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　　更換基金經(jīng)理后，新基金經(jīng)理更換原有基金的持股本無(wú)可厚非，但如果將前十大重倉(cāng)悉數(shù)換盡，自然會(huì)使投資者產(chǎn)生疑問(wèn)：是巧合還是另有乾坤？

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者觀察，農(nóng)銀匯理基金管理有限公司旗下的農(nóng)銀匯理中小盤，今年3月初更換基金經(jīng)理后，前十大重倉(cāng)股徹底變更；與此同時(shí)，另一只同門基金農(nóng)銀策略價(jià)值，換將后前十大重倉(cāng)股有7只變更。

　　“基金經(jīng)理的投資風(fēng)格決定著基金的收益，對(duì)于主動(dòng)型的基金來(lái)說(shuō)尤甚。在基金更換基金經(jīng)理之后，新任基金經(jīng)理對(duì)之前的股票持倉(cāng)進(jìn)行大幅調(diào)整，這樣做的結(jié)果，對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，或許是一次打擊，或許是一次重生?！北本┠郴鸱治鰩煂?duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示，農(nóng)銀匯理中小盤此前業(yè)績(jī)不錯(cuò)，即便如此，新任基金經(jīng)理仍上任“三把火”進(jìn)行徹底換股，匪夷所思。從側(cè)面反映出，農(nóng)銀匯理基金缺乏系統(tǒng)科學(xué)的投資管理制度。

　　程濤辭職

　　兩股基更換基金經(jīng)理

　　今年3月7日，農(nóng)銀匯理基金發(fā)布公告，旗下農(nóng)銀匯理策略價(jià)值股票型證券投資基金、農(nóng)銀匯理中小盤股票型證券投資基金變更基金經(jīng)理。兩基金發(fā)布的公告顯示，程濤“因個(gè)人職業(yè)發(fā)展需要，向公司提出辭職”，農(nóng)銀匯理策略價(jià)值新聘李洪雨為基金經(jīng)理，農(nóng)銀匯理中小盤新聘付娟為基金經(jīng)理。

　　據(jù)公告，李洪雨具有9年證券投資管理經(jīng)驗(yàn)，歷任東北證券公司研究員、國(guó)聯(lián)安基金公司高級(jí)研究員兼基金經(jīng)理助理、萬(wàn)家基金公司基金經(jīng)理，現(xiàn)任農(nóng)銀匯理基金公司基金經(jīng)理；付娟具有6年證券投資管理經(jīng)驗(yàn)，歷任申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所分析師，農(nóng)銀匯理基金公司基金經(jīng)理助理。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者注意到，程濤在管理兩只基金期間，取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)。其中，農(nóng)銀匯理策略價(jià)值在程濤任職的2年又322天期間回報(bào)率4.96%，同期可比197只基金平均回報(bào)率-11.02%，居同業(yè)榜單第17名；農(nóng)銀匯理中小盤在程濤任職的2年又137天期間回報(bào)率-2.86%，而同期可比基金平均回報(bào)率-10.94%，位居同類基金業(yè)績(jī)榜單前50名。顯然，兩只基金在程濤任職期間，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同業(yè)，且排名靠前。

　　新任基金經(jīng)理是否能延續(xù)程濤的業(yè)績(jī)，不得而知。兩人上任后采取統(tǒng)一行動(dòng)——調(diào)倉(cāng)換股。

　　農(nóng)銀匯理中小盤

　　前十大重倉(cāng)股徹底變更

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，一季度發(fā)生基金經(jīng)理變動(dòng)的基金累計(jì)達(dá)到了218只，剔除貨幣類基金和指數(shù)基金后有88只，在基金經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)后，其中5只基金前十大重倉(cāng)股徹底更換，31只基金更換了原有十大重倉(cāng)股的7成，占比超過(guò)三分之一。通過(guò)對(duì)比農(nóng)銀匯理中小盤、農(nóng)銀策略價(jià)值兩只基金的2012年四季報(bào)及2013年一季報(bào)，《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，農(nóng)銀匯理中小盤已將前十大重倉(cāng)股徹底變更，農(nóng)銀策略價(jià)值也有7只發(fā)生變更。

　　農(nóng)銀匯理中小盤一季報(bào)披露，該基金前十大重倉(cāng)股（3只為主板，2只為創(chuàng)業(yè)板，5只為中小板）分別為新安股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、萬(wàn)達(dá)信息、國(guó)藥股份、富瑞特裝、上海家化、閏土股份、德豪潤(rùn)達(dá)、大冷股份、天廣消防，持股市值合計(jì)4.46億元，占基金凈值比例為33.44%；該基金去年四季度該基金前十大重倉(cāng)股（6只為主板，4只為中小板）分別為美亞光電、中國(guó)化學(xué)、廣田股份、中國(guó)國(guó)旅、海螺水泥、卡奴迪路、中國(guó)人壽、上汽集團(tuán)、榮盛發(fā)展、海通證券，持股市值合計(jì)4.17億元，占基金凈值比例為29.63%。顯然，新任基金經(jīng)理付娟在減主板增創(chuàng)業(yè)板、中小板；徹底換股的同時(shí)，持股集中度也有著明顯提升。4月份以來(lái)，第一重倉(cāng)新安股份逆市大跌10.98%；閏土股份、國(guó)藥股份分別下跌6.16%、0.78%（同期上證指數(shù)累計(jì)上漲0.46%）。

　　農(nóng)銀策略價(jià)值在李洪雨上任后，在該基金前十大重倉(cāng)股中更換了7只，新進(jìn)碧水源、歌爾聲學(xué)、烽火通信、格力電器、盛運(yùn)股份、云南白藥、東阿阿膠；3只保留的股票中，中國(guó)國(guó)旅、廣田股份減倉(cāng)超過(guò)20%，保利地產(chǎn)則增倉(cāng)35%。4月份以來(lái)，新進(jìn)股東阿阿膠、格力電器分別逆市下跌14.17%、5.67%，減倉(cāng)股中國(guó)國(guó)旅下跌2.43%。

　　專家質(zhì)疑：農(nóng)銀匯理

　　投資管理制度存缺陷

　　值得注意的是，自新基金經(jīng)理上任以來(lái)，農(nóng)銀匯理中小盤、農(nóng)銀策略價(jià)值兩只基金回報(bào)率分別為6.63%、4.38%，均躋身同業(yè)前1/3，短期業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)。即便如此，兩位新任基金經(jīng)理的大換倉(cāng)同樣引來(lái)一片質(zhì)疑聲。

　　“更換基金經(jīng)理后，新任經(jīng)理大面積換股，這樣做的結(jié)果，對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，或許是一次打擊，或許是一次重生。”北京某基金分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示，農(nóng)銀匯理中小盤、農(nóng)銀策略價(jià)值在原基金經(jīng)理程濤執(zhí)掌下業(yè)績(jī)排名靠前的前提下，大面積調(diào)倉(cāng)換股，從側(cè)面反映出，農(nóng)銀匯理基金公司的投資管理制度有值得商榷之處。

　　記者注意到，農(nóng)銀匯理中小盤在2010年10月19日更換基金經(jīng)理時(shí)（由郝兵變更為程濤），在當(dāng)年四季度，同樣前十大重倉(cāng)股有9席發(fā)生變更?？梢?jiàn)，基金經(jīng)理更換后都會(huì)否定前任的做法，在農(nóng)銀匯理基金公司里已是常態(tài)。（趙學(xué)毅）