本周一A股未能止住跌勢(shì)，滬綜指跌3.34%至4053.03點(diǎn)，盤低3875.05點(diǎn)。深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指分別跌6.06%、7.35%。

　　周末管理層破天荒地同時(shí)降準(zhǔn)、降息，但筆者懷疑，場(chǎng)外配資的體量或許遠(yuǎn)超想象，要不然就很難理解大盤會(huì)如此漠視這一消息了。

　　從現(xiàn)在的情況來看，三倍以上的杠桿在一兩周前就應(yīng)已爆倉，兩、三倍杠桿率的現(xiàn)也應(yīng)差不多爆了，頂多是一倍或以下杠桿還能扛。目前的殺跌盤可能已蔓延至一倍稍多的杠桿。券商的兩融杠桿率原本相對(duì)安全，因可能大量集中在一倍左右，畢竟兩融的錢較難借到，所以頂格借錢的應(yīng)是少數(shù)。

　　然而即使是一倍的杠桿，也非全部安全，五個(gè)跌停便足以強(qiáng)平。這兩周來，絕大多數(shù)個(gè)股跌幅可能已相當(dāng)于三四個(gè)跌停板，就算是三個(gè)跌停吧，所以一倍杠桿也只能再扛兩次暴跌。考慮到銀行股、“兩桶油”、航空股相對(duì)跌得少，故頂多也就能撐到3500點(diǎn)。

　　若上述推測(cè)沒錯(cuò)，那么管理層應(yīng)不允許股指下破周一低點(diǎn)的3875點(diǎn)，所以后市再出利好幾乎有其必然性。可能的護(hù)盤手法包括但不限于：養(yǎng)老資金入市、降印花稅、暫停新股發(fā)行、口頭安撫等。

　　昨午后證監(jiān)會(huì)稱，HOMS系統(tǒng)強(qiáng)平量上午約有22億元，兩天也不超40億元。午后股指跌幅收窄多少也與此相關(guān)。當(dāng)前主要問題顯然是融資盤太多，故惟有增量資金進(jìn)場(chǎng)將融資盤置換出來才是解決之道。

　　后市方面，筆者認(rèn)為未來利好頻出應(yīng)是必然，但既然市場(chǎng)不理會(huì)“降息+降準(zhǔn)”的利好，那么投資者理應(yīng)謹(jǐn)慎些。因此，除非后續(xù)利好猛得出奇，操作上通常不宜再加倉，不如多看一陣再說。每經(jīng)記者 鄭步春