經(jīng)歷了5個(gè)月的經(jīng)濟(jì)減速后，下一步政府的“平衡術(shù)”面臨關(guān)鍵選擇。是全面放松貨幣政策，比如全面降低存款準(zhǔn)備金率；還是不全面寬松，而只是延續(xù)定向刺激，如刺激一些具體的項(xiàng)目，就足以實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、穩(wěn)就業(yè)”的平衡？兩個(gè)方向可能同步進(jìn)行，可是重點(diǎn)究竟在哪，反映出政府改革的深度。
微刺激，到底有多“微”？又該如何“刺激”？
國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪日前在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，政府今年以來的多種“微刺激”手段保證了財(cái)政政策積極、貨幣政策穩(wěn)健，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，有效果。
這是官方首次承認(rèn)“微刺激”存在并且合理。微刺激一詞本身就證明了中國經(jīng)濟(jì)的“微妙”。
微妙就在于，政府既要平衡內(nèi)部改革，又要防止投資者(特別是投機(jī)者)盲目添亂，因此就出現(xiàn)了被市場評(píng)論為“一邊刺激，一邊又想讓市場感覺不到刺激”的艱難戰(zhàn)術(shù)。
但也有學(xué)者認(rèn)為，即使是微刺激也是不妥的?！罢碳そ?jīng)濟(jì)？刺激的這個(gè)思路，本身就是錯(cuò)的。經(jīng)濟(jì)有自己的規(guī)律，政府硬要去插一腳，必然只是暫時(shí)繁榮，留下禍患。”被國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界推崇的少數(shù)幾位中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授李稻葵，一直反對(duì)政府為了一時(shí)政績，過度干預(yù)經(jīng)濟(jì)。
“微刺激”顯微妙
中國政府本次密集推出的“微刺激”均著眼于通過釋放市場活力，達(dá)到既利當(dāng)前又利長遠(yuǎn)的效果，并盡量在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生等多重目標(biāo)中尋求平衡
要預(yù)測未來，先要定位現(xiàn)在。所謂的市場擔(dān)憂、政府的平衡術(shù)，究竟發(fā)生了什么？
盡管中國高層多次強(qiáng)調(diào)，“中國經(jīng)濟(jì)不需要刺激”，但又由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確實(shí)令市場擔(dān)憂，中國政府從一季度以來的諸多措施，幾乎都被市場理解為“刺激”。為了區(qū)別于2008年金融危機(jī)的4萬億元直接投入市場的“大規(guī)模刺激”，市場將此次政府刺激經(jīng)濟(jì)增長的措施，取了個(gè)新名字，叫“微刺激”。
如果糾結(jié)于“微刺激”這個(gè)詞的含義，大量精力將被浪費(fèi)。由于該詞來源于市場，政府措辭從未正式承認(rèn)該詞(盡管有學(xué)者在發(fā)布會(huì)使用過)，而各金融機(jī)構(gòu)對(duì)這個(gè)詞的解釋又差異巨大，沒有共識(shí)，因此“微刺激”這一詞的歧義，本身就顯示出該階段中國經(jīng)濟(jì)的“微妙”。
早在第一季度，記者就在與各大金融機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的溝通中，發(fā)現(xiàn)國際投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，已經(jīng)比較普遍，關(guān)于利用財(cái)政支出刺激基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，甚至貨幣寬松刺激企業(yè)投資的預(yù)測，也在諸多場合被討論。
“決策層選擇在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前，宣布‘微刺激’政策，凸顯了其對(duì)于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒，如不出所料的話，一季度GDP將跌破7.5%的政府目標(biāo)，屆時(shí)預(yù)計(jì)更多措施，特別是財(cái)政下放與降準(zhǔn)等積極信號(hào)將有望密集出臺(tái)?！比鹚胱C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光一向以精準(zhǔn)的前瞻預(yù)測而聞名，早在4月4日，他就作出了這樣的判斷，而這一判斷在后來的政府、市場表現(xiàn)中，一步步被印證。
到了4月末，擔(dān)憂甚至已經(jīng)蔓延到會(huì)否突破經(jīng)濟(jì)底線的問題上，其中，“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇”甚至把討論的中心議題，直接設(shè)定為“中國經(jīng)濟(jì)如何守住底線”。盡管當(dāng)時(shí)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，7.4%的GDP增速讓許多人感覺有驚無險(xiǎn)，有金融機(jī)構(gòu)對(duì)長期增長保持樂觀，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)當(dāng)前中國改革的難度，仍然多有擔(dān)憂。
到底哪些措施是既定的長遠(yuǎn)改革，哪些是短期經(jīng)濟(jì)刺激，界限已經(jīng)越來越模糊，恐慌中的市場干脆將所有措施，都理解為“刺激”，甚至有機(jī)構(gòu)分析，“每次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，必出刺激”。
市場普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，相比于過去旨在短期內(nèi)拉升經(jīng)濟(jì)增速的大規(guī)模刺激，中國政府本次密集推出的“微刺激”均著眼于通過釋放市場活力，達(dá)到既利當(dāng)前又利長遠(yuǎn)的效果，并盡量在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生等多重目標(biāo)中尋求平衡，被市場稱之為“新藥方”。
“不會(huì)重啟類似于2008年金融危機(jī)之時(shí)的大規(guī)模刺激方案。實(shí)際上，本輪微刺激政策，反映了新一屆政府在應(yīng)對(duì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)方面，更多傾向于通過改革釋放市場活力，如采用簡政放權(quán)、加快審批等方式進(jìn)行微刺激，致力于培育和形成更具長遠(yuǎn)競爭力的新增長點(diǎn)。”沈建光分析。
已有刺激政策
現(xiàn)有的微刺激政策包括推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)大投資、基礎(chǔ)建設(shè)投入加大、社會(huì)保障項(xiàng)目增多等。此外，為小微企減稅、簡化程序阻力等微調(diào)手段也不少
主要有哪些刺激措施？
蘇格蘭皇家銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Louis Kuijs認(rèn)為，應(yīng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)改革保持冷靜態(tài)度，不要一哄而上制造恐慌。他向記者分析，在他看來，中國政府確實(shí)采取了有力的刺激方法，至少從市場數(shù)據(jù)來看，“相比于2013年下半年，2014年的貸款量已經(jīng)大幅上升(一般認(rèn)為，貸款上升是企業(yè)加大投資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn))，同時(shí)，銀行間利率也上漲了不少(也代表貸款需求上升)”，同時(shí)，政府很明顯地加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、社會(huì)保障項(xiàng)目投資。
而除了Louis Kuijs之外的其他主流金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，更多將包括體制改革在內(nèi)的系統(tǒng)性改革措施，都算在“刺激措施”之內(nèi)。
目前措施具有明顯的針對(duì)性，即都是針對(duì)某個(gè)特定領(lǐng)域出臺(tái)具體措施，而不是像降低存款準(zhǔn)備金率那樣，全面寬松貨幣。
梳理今年以來的各項(xiàng)穩(wěn)增長與改革的措施，如5月9日國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，即新“國九條”，旨在更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展；推進(jìn)鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率、推進(jìn)棚戶區(qū)改造等措施，有助于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長；穩(wěn)外貿(mào)政策將提升外貿(mào)質(zhì)量和競爭力，兼具了穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)；規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)更多地是為了有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，關(guān)于注重各項(xiàng)措施之間的協(xié)調(diào)，尤其是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融改革之間，市場的呼吁得到了政府重視。單在4月，從為小微企業(yè)減稅的“減法”，到提速鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的“加法”；從列出“菜單”吸引民間資金“穩(wěn)投資”，到簡化程序助力企業(yè)“穩(wěn)外貿(mào)”，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議四度出手，打出政策“組合拳”。
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