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　　中國恒大于1月2日晚間發(fā)布公告，全資子公司凱隆置業(yè)及恒大地產與八個投資方訂立協(xié)議，上述投資方共向恒大地產出資300億，以取得恒大地產合計13.16%股份。

　　分析認為，恒大此次獲得市場認可，成功引戰(zhàn)300億，不僅為其順利回A掃清道路，還將帶來負債水平顯著下降。

　　引戰(zhàn)事件回顧

　　公告顯示，在8家投資方中，中信聚恒、廣田投資、深圳華建三家分別認購50億元，各占擴股后總股本2.19%；中融鼎興、山東高速、睿燦投資、深圳美投、廣東唯美五家分別認購30億元，各占1.32%。

　　據記者了解，恒大本次引進戰(zhàn)投對象均是實力雄厚的投資機構或行業(yè)龍頭企業(yè)。公告表示，自公司開展引戰(zhàn)工作以來，市場反應熱烈，恒大最終決定選擇公告所述投資者作為引戰(zhàn)的第一批投資者。

　　記者還注意到，此前，在深深房發(fā)布《關于重組上市的合作協(xié)議》公告中，恒大公布的最初引進戰(zhàn)投的計劃金額是300億元。首輪引戰(zhàn)完成后，凱隆置業(yè)仍持有高達86.84%股份，為進一步引入投資者留下空間。鑒于首輪引戰(zhàn)獲市場高度認可，預計未來引戰(zhàn)將更為順利。

　　萬房投資首席執(zhí)行官傅碩分析認為，按照香港上市規(guī)則規(guī)定，只要引進戰(zhàn)略投資的規(guī)模不超過中國恒大市值的75%（450億元），便不需要通過股東大會等復雜的審批程序，因為A股上市時間要求很緊，預計恒大不會突破75%上限，次輪最大引戰(zhàn)規(guī)模不會超過150億。

　　負債率大幅降至行業(yè)水平

　　有機構分析師分析認為，新投資者的引入，將直接帶來恒大負債水平大幅下降。以2016年中期業(yè)績報告數據模擬測算，凈負債率將下降至行業(yè)平均水平。

　　數據顯示，截至2016年6月30日，中國恒大總借款為3812億，現金余額為2120億，凈資產為1820億，凈負債率為92.97%?！耙源藴y算，引入300億戰(zhàn)投后，公司現金余額增加300億至2420億,凈資產增加300億至2120億，相應凈負債率將降至約65%的行業(yè)平均水平。”上述機構分析師表示。

　　中信建投最新研報也指出，此次戰(zhàn)投的引入有助于繼續(xù)改善恒大相對較高的負債率，如果考慮到本次引入的300億戰(zhàn)略投資，其凈負債率將降至66%。

　　再認識房企“高負債”問題

　　業(yè)內人士表示，長期以來，房企高負債一直為市場詬病。傳統(tǒng)的財務報表分析，無法真實反映房企的負債水平和增長潛力。恒大此次順利引戰(zhàn)，表明機構投資者高度認可房企投資價值。

　　專家介紹，根據會計制度準則，傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)銷售后即結轉收入，基本不存在預收賬款。與傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)不同，我國房地產行業(yè)實行商品房預售制，收到預售款即計作負債，交付時才能確認銷售收入。但對房企來說，房企從預售到交付時間長，因此在交樓前會有大量預售款計作負債,反映在財務報表中負債水平相對較高。

　　對于上述問題，萬達集團董事長王健林最近也公開表示，房地產行業(yè)杠桿率較高有其特殊性，房地產的預售即銷售收入也算作負債，只有等拿到竣工證后才能轉為收入，因此報表顯示負債水平相對較高。

　　以中國恒大為例，截至2016年6月30日，其總資產為9999.2億，總負債為8178億，資產負債率為81.8%，剔除預收賬款1190億元后資產負債率為69.8%。

　　“預售款還帶來房企負債率虛高，不能真實反映企業(yè)投資價值，銷售規(guī)模越大，負債越高，因此應該重新認識房企高負債問題。機構投資者早已深刻認識到了這一點，這也是恒大成功引戰(zhàn)的重要因素?！鄙鲜鰧＜冶硎?。