摩根大通：全球股市將繼續(xù)上漲 投資者不應(yīng)等待
北京時間5月29日凌晨消息，摩根大通嘉誠分析師米斯拉夫-馬特杰卡(Mislav Matejka)周二公布報告稱，全球股市的方向還將是繼續(xù)向上的。
以米斯拉夫-馬特杰卡為首的摩根大通嘉誠策略師在周二的研究報告中指出，全球股市不太可能在這個夏季經(jīng)歷季節(jié)性的弱勢表現(xiàn)，“我們的關(guān)鍵性預(yù)測還是，投資者不應(yīng)該等待近幾年出現(xiàn)過的那種程度的修正，市場到夏季結(jié)束時將會上漲更多。”
報告列出了可能威脅牛市表現(xiàn)的四個主要問題：
1. 牛市投資者情緒——通常是負(fù)面指標(biāo)的投資者情報調(diào)查顯示，投資者在最近一周對市場修正的預(yù)期正在下降；同時指數(shù)的目標(biāo)也被修正為更高，“賣出趨勢顯然是在市場追求模式一邊”；2. 花旗經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)在5月初跌至了負(fù)值區(qū)域，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)通常會在這個指標(biāo)出現(xiàn)負(fù)值之后下跌；3. 市盈率指標(biāo)已經(jīng)回到了歷史均值水平；4. 債券收益率還在上升，特別是在日本和美國。
報告同時給出了會抵消這些問題的四個積極因素：
1. 美聯(lián)儲會繼續(xù)維持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計未來幾個季度都不會縮小債券采購項目的規(guī)模；2. 證券的估值足夠為債券收益率的繼續(xù)上升提供足夠緩沖；3. 美國經(jīng)濟(jì)不會出現(xiàn)萎縮；4. 近期歐元區(qū)數(shù)據(jù)顯示了綜合采購經(jīng)理人指數(shù)的改善跡象，其中周邊國家的狀況和歐元區(qū)的整體水平一致。
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中國股市的罪與罰
外圍市場不斷創(chuàng)新高，A股還在金融危機(jī)的底部區(qū)域徘徊不前，A股投資者可謂世界上最郁悶的人。
最先感受市場冷峻的當(dāng)屬二級市場投資者。6000點高位下來，許多人高位截癱，血流成河。
二級市場的冷落也波及新股發(fā)行。即使監(jiān)管部門不主動叫停新股，那種“一夜情”式的新股濫發(fā)也難以為繼。由此，那些指望募資解渴的準(zhǔn)上市公司成了受害人；風(fēng)光的投行如今門庭冷落；而作為配角的會計師與律師，也感覺到了證券業(yè)務(wù)潦倒之后的孤寂與落寞。長期的市場低迷，不僅斷送了市儈的營生，也令監(jiān)管層背負(fù)巨大的社會壓力。
不妨打一個這樣比方：A股大廈傾覆了，滿地瓦礫，一遍狼藉。傾巢之下，焉有完卵。即使僥幸逃生的，恐怕也難以擺脫長久相伴的夢魘。
面對低迷的股市，人們常常質(zhì)疑A股為什么會背離宏觀經(jīng)濟(jì)而沒有成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表。不能否認(rèn)這樣探詢與責(zé)難的意義。但是，放在更大的背景下來端詳，可以說，這樣的探詢即使有理，也是芝麻小理；即使靠譜，靠的也不過是簡譜而已。
質(zhì)疑股市背離經(jīng)濟(jì)的人，心里有一個前置條件，即相對于股市的萎靡，感覺宏觀經(jīng)濟(jì)很好很強(qiáng)大。其通常的邏輯是，即便遭遇金融危機(jī)，我們的GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增幅也雄踞世界寶座，而A股則位居世界跌幅之首。這是離經(jīng)叛道、不可接受的。如果單純對比GDP數(shù)據(jù) ，A股的表現(xiàn)確實有點匪夷所思。
但是，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市，絕對不是GDP的計量器與溫度計。一國經(jīng)濟(jì)狀況也不是一個GDP指標(biāo)可以包攬的。一國經(jīng)濟(jì)狀況如何，不僅要考察總量，還必須關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)效益、資源利用、環(huán)境安全、技術(shù)進(jìn)步與可持續(xù)性等方面，即既要考察規(guī)模的增長，也要掂量結(jié)構(gòu)因素；既要考量時點增量，也要預(yù)估增長的持續(xù)性。相對而言，后者所內(nèi)含的質(zhì)的意義甚至比量更重要。過去兩三年的經(jīng)驗表明，伴隨經(jīng)濟(jì)粗放發(fā)展而來的股市已經(jīng)進(jìn)入了反思與成熟的“而立之年”，因此，我們不應(yīng)該再看重身高體重，而應(yīng)該更在乎心智與潛能。
其實，除卻經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量問題拖累股市令A(yù)股消極沉悶之外，A股低迷也是中國社會轉(zhuǎn)型困境的一個縮影。經(jīng)過30多年的快速擴(kuò)張，中國經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入一個新境界，在追求規(guī)模的前提下，全社會的眼光將聚焦效益與公平，民眾的期望是在速度與效益、增長與公平、經(jīng)濟(jì)福利與人文價值之間取得更高更好的動態(tài)平衡。而對比近幾年來的實際情況，我們不難發(fā)現(xiàn)，不僅結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢，社會轉(zhuǎn)型也處在徘徊與猶豫不前的狀態(tài)。
而社會轉(zhuǎn)型的困難投射到股市，就演繹成了捆綁股市的條條繩索。上市公司經(jīng)營低效，缺乏進(jìn)取心；券商投行善于裝修粉飾，失守職業(yè)道德，讓一眾上市公司招搖過市；投資者奉行實用主義哲學(xué)，見風(fēng)是雨，追漲殺跌；即使是手執(zhí)法度的監(jiān)管者，也不忘自己世俗的本性，對待害群之馬也是仁心仁術(shù)，唯恐矯枉過正，拿捏失準(zhǔn)；而慫恿作奸犯科的中介機(jī)構(gòu)更是世代更替，后繼不絕……
這大體就是一幅中國股市的全景素描。長期低迷不振的股價其實是對市場各方的懲罰。(證券時報)
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