這不是牛市行情 或因春季攻勢(shì)提早
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市場(chǎng)的強(qiáng)力反彈來得如此突然，甚至有些戲劇化。在上周二滬綜指創(chuàng)下了三年多以來的新低1949點(diǎn)之后，藍(lán)籌股似乎完成了一次浴火重生般的蛻變，銀行股出現(xiàn)逆勢(shì)上漲，引領(lǐng)市場(chǎng)大幅反彈。滬綜指重新站上60日均線，一周內(nèi)漲幅高達(dá)4.12%，創(chuàng)出了一年來的周漲幅新高。
上一周的反彈由很多因素共振形成。上周二召開政治局會(huì)議后消息傳出，某著名研究團(tuán)隊(duì)發(fā)出做多信號(hào)，迎合了投資者對(duì)重大會(huì)議的樂觀預(yù)期情緒，引發(fā)機(jī)構(gòu)投資者大量入場(chǎng)。筆者回想起9月底滬指盤中跌破2000點(diǎn)后，同樣是某著名研究員發(fā)出做多信號(hào)，當(dāng)時(shí)滬指在長假前后的五個(gè)交易日內(nèi)亦有近6%的漲幅。此外11月機(jī)構(gòu)倉位在釀酒行業(yè)重大利空后持續(xù)減倉，而且前期中小板和創(chuàng)業(yè)板中不少股票被不計(jì)成本地拋售，也表明機(jī)構(gòu)在對(duì)小盤股進(jìn)行減倉，至11月底基金倉位已下降至74%左右的較低水平，當(dāng)大盤在上周三強(qiáng)勁反彈后，機(jī)構(gòu)投資者為避免年終排名落后，不可避免地形成羊群行為進(jìn)行補(bǔ)倉。而QFII資金在前兩周的大力買入，也給基金公司大大增加了信心。
市場(chǎng)大幅反彈之后，場(chǎng)內(nèi)投資者情緒出現(xiàn)快速扭轉(zhuǎn)，此前悲觀至看空1500點(diǎn)的觀點(diǎn)全部消失，樂觀的投資者已經(jīng)喊出1949點(diǎn)的底部不會(huì)再跌穿。不過從歷史走勢(shì)上看，在熊市背景下市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)快速和大幅度的反彈，這種階段式的上漲，我們看到過很多次，但是反彈可能有很多次，底部卻只有一個(gè)。這一次到底是不是“?！眮砹?？
觀察最近兩周的領(lǐng)漲板塊，筆者注意到，水泥建材業(yè)、金融業(yè)以及美麗中國概念等三個(gè)板塊占據(jù)了重要位置。水泥建材行業(yè)是最近一周漲幅最大的板塊，它與管理層提出的“積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化”直接相關(guān)，而“城鎮(zhèn)化”則被認(rèn)為是有望帶動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的新引擎，未來幾十年最大的發(fā)展?jié)摿υ诔擎?zhèn)化。有關(guān)資料表明，城鎮(zhèn)人口每提高一個(gè)百分點(diǎn)，GDP增長1.5個(gè)百分點(diǎn)；城鎮(zhèn)化率每遞增1%，經(jīng)濟(jì)就增長1.2%。按照某些學(xué)者說法，城鎮(zhèn)化將在未來幾年進(jìn)行數(shù)十萬億的投資，這種測(cè)算方法大大激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于城鎮(zhèn)化概念的想象空間。不過筆者認(rèn)為對(duì)此仍需保持冷靜態(tài)度，在十二五規(guī)劃中，管理層提出十二五期間城鎮(zhèn)化率提升4%，預(yù)計(jì)年平均提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，但實(shí)際上在邁入新世紀(jì)的11年間，中國的城鎮(zhèn)化率以平均每年1.36%的速度增長，而這個(gè)速度已不算慢。因此如果沒有加速推進(jìn)城鎮(zhèn)化率的舉措的話，筆者認(rèn)為在這方面的投資增長可能并不會(huì)太多。而且管理層還提出一點(diǎn)，就是淡化GDP指標(biāo)，或許意在避免令地方上過度投資和過度追求GDP數(shù)字，2013年的GDP目標(biāo)可能會(huì)維持7.5%甚至下調(diào)至7%，這樣來看對(duì)于推進(jìn)城鎮(zhèn)化可能會(huì)帶來多少實(shí)際投資也確實(shí)難以預(yù)料。
美麗中國概念提出后，相關(guān)概念股獲得市場(chǎng)追捧，上周則是二度啟動(dòng)，豐林集團(tuán)成為領(lǐng)漲美麗中國概念的新龍頭，一周漲幅近40%，最高日換手率達(dá)到了可怕的45%，表現(xiàn)出明顯的游資炒作特征，大有成為另一個(gè)天舟文化的跡象。去年把文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展成支柱產(chǎn)業(yè)的提法雖然沒有令上市公司的業(yè)績產(chǎn)生質(zhì)的變化，但仍然火了一個(gè)天舟文化，帶動(dòng)了一批傳媒行業(yè)上市公司的熱炒，今年美麗中國概念或許也會(huì)在豐林集團(tuán)的龍頭效應(yīng)下繼續(xù)有所表現(xiàn)。
金融行業(yè)中銀行股的表現(xiàn)成為近期影響市場(chǎng)的重要因素，尤其是民生銀行上一周大幅上漲并創(chuàng)出兩年來的新高，大大激發(fā)了投資者對(duì)銀行股的熱情，中小銀行股普遍大幅上漲，更有華夏銀行、寧波銀行在長陰破位后迅速被長陽拉升收復(fù)失地，確實(shí)顯現(xiàn)出機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流入的特征。筆者現(xiàn)在還很難判斷出銀行股為何會(huì)出現(xiàn)如此異常波動(dòng)，因?yàn)橛绊懫髽I(yè)價(jià)值的業(yè)績、貨幣政策等因素并未發(fā)生異常變化，外部市場(chǎng)波動(dòng)也遠(yuǎn)低于A股銀行股走勢(shì)，而低估值因素也并非其股價(jià)大漲的理由，其后續(xù)表演能否延續(xù)或許是決定市場(chǎng)上漲空間的重要因素。
從以上情況來看，領(lǐng)漲市場(chǎng)的主流板塊主要是主題類股票，銀行股的異常上漲也并非源自業(yè)績，筆者判斷推動(dòng)市場(chǎng)的主要因素是投資者情緒和資金流動(dòng)，這經(jīng)常是引發(fā)市場(chǎng)次級(jí)波動(dòng)的因素而非主要趨勢(shì)的因素，因此市場(chǎng)如果繼續(xù)向上突破，可以認(rèn)為是一波次級(jí)反彈行情的開始。持續(xù)時(shí)間在1-3個(gè)月。并且由于最近幾年春季效應(yīng)年年出現(xiàn)，投資者對(duì)此頗為關(guān)注，大量機(jī)構(gòu)正等待春季攻勢(shì)展開后入場(chǎng)，因此不排除有機(jī)構(gòu)開始提前“搶跑”引發(fā)春季攻勢(shì)提前出現(xiàn)。
技術(shù)上看，上證綜指上周五收盤于2061點(diǎn)并站到60日線之上，這個(gè)位置是9、10月份反彈行情的箱體中軌，也是市場(chǎng)相當(dāng)一部分資金的平均成本區(qū)域，因此指數(shù)在2060點(diǎn)附近可能會(huì)受到較強(qiáng)拋售壓力，如果指數(shù)能夠成功站穩(wěn)在這一區(qū)域，表明市場(chǎng)買入力量能夠承接解套資金的拋售壓力，多方力量占據(jù)上風(fēng)，則指數(shù)將有望沖擊9月份高點(diǎn)，因此本周市場(chǎng)能否守在60日線之上頗為重要。
市場(chǎng)中的負(fù)面因素仍然集中在業(yè)績方面，尤其是中小盤股票的業(yè)績壓力更大。即使考慮到四季度上市公司業(yè)績同比可能略有上升，但由于中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值水平仍然遠(yuǎn)高于主板市場(chǎng)，且業(yè)績預(yù)測(cè)仍有較大下調(diào)壓力，因此后續(xù)表現(xiàn)可能會(huì)繼續(xù)弱于藍(lán)籌股。
綜上所述，筆者認(rèn)為這并不是一次牛市行情，樂觀來看或許是春季攻勢(shì)的提早出現(xiàn)，市場(chǎng)有形成一波次級(jí)反彈走勢(shì)的可能。這種行情中主要是題材股和高貝塔股有較好表現(xiàn)，投資者可以關(guān)注城鎮(zhèn)化概念中的水泥建材板塊，美麗中國主題中的龍頭品種，以及可能引發(fā)強(qiáng)周期啟動(dòng)幻覺的機(jī)械、有色金屬等板塊。
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