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    由于海外市場(chǎng)和內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)公司債的評(píng)判方式不同，不少大型央企、國(guó)企和上市公司在香港、新加坡和美國(guó)等地發(fā)行的公司債不僅債息高，投資者還可以享有面值和市價(jià)之間的差價(jià)。以房地產(chǎn)公司的公司債為例，目前市價(jià)基本都低于面值，甚至有公司債年息接近10%。

　　這意味著，不少投資者可以用0.95元甚至更低的價(jià)格買(mǎi)到面值1元的債券，每年獲得接近10%的利息，唯一的風(fēng)險(xiǎn)，只是發(fā)行債券的公司不能償付。

　　不過(guò)，由于這項(xiàng)業(yè)務(wù)通常由大型銀行和投行代理，起點(diǎn)門(mén)檻較高，可說(shuō)是屬于中高凈值人群的投資工具。

　　海外中國(guó)公司債平均收益6.06%

　　近一年來(lái)，股市深陷2000點(diǎn)輪回震蕩，債券品種的低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健收益使之成為理財(cái)穩(wěn)健增值的必要途徑，而境外發(fā)行的中國(guó)公司債更是憑借其持續(xù)的高票息收入，吸引著國(guó)內(nèi)投資者的目光。

　　對(duì)此，香港艾迪企業(yè)上市項(xiàng)目管理有限公司董事局主席許夏雄向記者表示，相對(duì)國(guó)內(nèi)中企債，境外中企債國(guó)際評(píng)級(jí)與預(yù)期收益更高；相對(duì)國(guó)外非中企債券，境外中企債不受歐美債務(wù)危機(jī)影響，信譽(yù)更高、收益更穩(wěn)定。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，一方面是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、多重利空因素下股市“跌跌不休”；一方面固定收益產(chǎn)品、銀行理財(cái)仍然發(fā)揮著其穩(wěn)定收益的獨(dú)特魅力。

　　與國(guó)內(nèi)相比，當(dāng)前境外債市，尤其境外中國(guó)公司債的收益率是相對(duì)較高的。業(yè)內(nèi)人士介紹，當(dāng)前包括復(fù)星國(guó)際、碧桂園等有不少中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇境外上市并發(fā)債融資，究其原因便在于境外發(fā)債成本低、發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，發(fā)債企業(yè)更愿意支付高票息。且由于在海外中國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)比較低，發(fā)出來(lái)的債券一般都屬于高收益?zhèn)?，其年化收益也要高于?guó)內(nèi)債券。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，另一個(gè)對(duì)境外中企債投資機(jī)會(huì)的最好佐證，便是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和歐美債務(wù)危機(jī)實(shí)質(zhì)影響的淡化。目前在境外發(fā)債的中國(guó)企業(yè)基本以美元作為標(biāo)準(zhǔn)貨幣形式，反觀美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前持續(xù)復(fù)蘇跡象明顯，大量美元流出美國(guó)，從而抬升全球企業(yè)債收益。而此前持續(xù)發(fā)酵的歐美債務(wù)危機(jī)也基本結(jié)束，且其危機(jī)主要集中在歐美各國(guó)主權(quán)債務(wù)，對(duì)境外發(fā)債的企業(yè)影響較小，近階段歐美主要股市的穩(wěn)步上漲便是有效憑證。此外，2012年后，企業(yè)普遍降低增速、減少投資，其資產(chǎn)負(fù)債表相應(yīng)提高，資產(chǎn)債券健康狀況得到改善。總體上，當(dāng)前是進(jìn)軍境外中企債的較好時(shí)機(jī)。

　　截至7月24日的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)公司境外債券市場(chǎng)總量已達(dá)到750億美元。其中，高收益?zhèn)?評(píng)級(jí)未達(dá)到BBB-級(jí)或無(wú)評(píng)級(jí))占中國(guó)公司境外債總量的一半，平均到期收益率達(dá)到6.06%，而平均期限為4年，每只債平均規(guī)模達(dá)到4.3億美元，且均為知名上市公司。

　　這些公司包括，房地產(chǎn)行業(yè)中的龍頭碧桂園、仁恒置地、龍湖地產(chǎn)、綠城中國(guó)、世茂房地產(chǎn)、雅居樂(lè)等；工業(yè)行業(yè)龍頭中國(guó)東方集團(tuán)(600811,股吧)、中信泰富、中國(guó)山水水泥、中聯(lián)重工等；而公用事業(yè)行業(yè)龍頭華潤(rùn)集團(tuán)和龍?jiān)匆舶l(fā)行了海外公司債。

　　截至7月24日香港可轉(zhuǎn)債場(chǎng)外交易的收益率數(shù)據(jù)顯示。其中到期收益最高的為兗州煤業(yè)(600188,股吧)，將會(huì)達(dá)到6.42%，金鷹商貿(mào)收益率也達(dá)到了6.22%，另外20只產(chǎn)品收益率均高于5%。

　　中石油債券最高

　　票面利率7.875%

　　中國(guó)企業(yè)在香港股市發(fā)行債券，以不同幣種結(jié)算方式分類(lèi)，有港幣結(jié)算、美元結(jié)算、人民幣發(fā)行/美元結(jié)算三種。

　　“現(xiàn)在的爭(zhēng)議點(diǎn)是發(fā)美元債還是人民幣的債，在我看來(lái)，人民幣的債券只適合從國(guó)內(nèi)的一些企業(yè)來(lái)發(fā)貸，民企、私人企業(yè)是沒(méi)有這個(gè)途徑的，我們可以看到的是國(guó)內(nèi)現(xiàn)在融資的成本非常高，信托融資這個(gè)渠道基本上關(guān)閉了，在國(guó)內(nèi)發(fā)債，本身就非常困難，而且成本也高?！痹S夏雄表示。

　　從其口中，我們得知，人民幣計(jì)價(jià)債券在香港發(fā)行其實(shí)有一定優(yōu)勢(shì)，這是因?yàn)橄愀圩鳛槿嗣駧沤灰椎碾x岸中心，積累了大量的人民幣儲(chǔ)蓄，但是，由于缺乏足夠的投資途徑，導(dǎo)致人民幣的存款利率偏低，許多散戶(hù)急于尋找出路。并且，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，放在銀行內(nèi)獲得存款利息并不是一個(gè)理想選擇。人民幣債券在香港發(fā)行可以得到投資者大量購(gòu)買(mǎi)，發(fā)債成本低，限制不多，且發(fā)債速度比較快。

　　除了人民幣點(diǎn)心債以外，美元發(fā)債從國(guó)內(nèi)的發(fā)債情況來(lái)看也比較流行，但是偏向于一些比較大型的企業(yè)，比如說(shuō)有實(shí)業(yè)的，包括房地產(chǎn)企業(yè)。因?yàn)樵谝欢ǔ潭壬先嗣駧庞幸欢ǖ南拗?，所以發(fā)行時(shí)將人民幣兌換成為美元的情況并不少見(jiàn)，不過(guò)，以美元發(fā)債的途徑非常有限?！懊涝獋睦蔬€是比較高的，有時(shí)候債券發(fā)行之后，還可以結(jié)合第三方再上市，那么它的交易價(jià)格比它的票面值會(huì)更低，主要是因?yàn)槊绹?guó)投資者對(duì)公司的退市一般存有預(yù)期，它的資金流動(dòng)在市場(chǎng)上是比較少的，所以整體來(lái)講，企業(yè)的成本還是比較高的，在這種情況之下，他發(fā)行的成本則必須下降，體現(xiàn)在債券上，利率會(huì)上升?！痹S夏雄向記者解釋道。

　　那么，為什么債券的交易價(jià)會(huì)比債券的票面值低呢？業(yè)內(nèi)人士分析，交易價(jià)低是一個(gè)基本情況，另外一個(gè)原因則是香港沒(méi)有一個(gè)非常好的二手市場(chǎng)，融資成本上升后，交易價(jià)就會(huì)走低，如果債券的需求和認(rèn)購(gòu)有所下降，也會(huì)造成交易價(jià)格走低?！岸冶仨毺岢龅囊稽c(diǎn)就是，好多的認(rèn)購(gòu)者是靠私人銀行認(rèn)購(gòu)的，必須有一個(gè)獲利的空間，在整個(gè)大環(huán)境之下，他的成本相對(duì)來(lái)講是比較高的?！?