券商押寶公司債業(yè)務(wù) 今年發(fā)行規(guī)模將翻番
今年公司債發(fā)行規(guī)模翻番已成行業(yè)共識。證券時(shí)報(bào)記者獲悉，在公司債新政正式推出之后，多家券商固定收益業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)將把業(yè)務(wù)重點(diǎn)從中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)擴(kuò)大至整個(gè)公司債業(yè)務(wù)。
發(fā)行范圍擴(kuò)至所有公司
日前《公司債券發(fā)行管理暫行辦法(討論稿)》(簡稱《暫行辦法》)向業(yè)內(nèi)征求意見，該辦法擬在公司債中引入非公開發(fā)行方式，發(fā)行人可以采用私募債形式進(jìn)行債務(wù)融資。同時(shí)，《暫行辦法》擬將發(fā)行主體延伸至所有公司制法人，非上市公司通過私募方式發(fā)債將被允許。
這意味著中小企業(yè)私募債已被納入公司債監(jiān)管范圍。部分市場人士認(rèn)為，這種突破將給銀行間交易商協(xié)會針對一定規(guī)模以上的公司發(fā)行中票、短融帶來一定的沖擊。
銀行間市場因占有私募方式發(fā)行的政策優(yōu)勢以及擁有良好的流動(dòng)性，市場規(guī)模迅速擴(kuò)大。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年滬深兩市共有272只公司債發(fā)行，募集資金2599.43億元，同比分別增長228%和101%；銀行間市場的中期票據(jù)和短期融資券則合計(jì)發(fā)行1812期，募集資金約2.7萬億元，同比分別增長65%和47%。
2012年公司債承銷規(guī)模排名前三的一家券商固收業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“私募方式發(fā)債范圍從中小企業(yè)擴(kuò)大到全部公司，這對企業(yè)融資是一個(gè)極大利好。”
中信證券一位債券業(yè)務(wù)人士表示，過去公司債發(fā)行需要遵循“公開發(fā)行債券總額累計(jì)不得超過公司凈資產(chǎn)額的40%”的規(guī)定，如果采用私募方式發(fā)債不受此限制，企業(yè)通過公司債融資的通道將極大拓寬。
此外，公司債審核流程擬取消債券公開發(fā)行的保薦制和發(fā)審委制度?！氨Ｋ]制取消意味著效率和市場化的提升，將助推公司債發(fā)行規(guī)模增長?！便y河證券某債券業(yè)務(wù)人士稱。
北京一大型券商副總裁則表示，今年公司債發(fā)行規(guī)模翻番已無懸念。
中小企業(yè)債承銷將降溫
多家券商固定收益業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，中小企業(yè)私募債如被納入公司債的政策體系，按照目前中小企業(yè)私募債的發(fā)行市場情況以及今后發(fā)展趨勢，單獨(dú)針對中小企業(yè)私募債的業(yè)務(wù)模式需要轉(zhuǎn)變。
一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，中小企業(yè)私募債作為一個(gè)試點(diǎn)品種，已為非上市公司私募發(fā)債打開了良好局面。“既然公司債發(fā)行囊括中小企業(yè)私募債，那么今后券商的業(yè)務(wù)重點(diǎn)將調(diào)整至整個(gè)公司債?！币患覕M上市券商固定收益部副總稱。
Wind數(shù)據(jù)顯示，去年滬深交易所共有81只中小企業(yè)私募債完成發(fā)行，募集資金90.83億元。今年以來，承銷中小企業(yè)私募債的券商數(shù)量大幅減少。按照發(fā)行日計(jì)算，截至2月26日，共發(fā)行19只產(chǎn)品，涉及券商11家。
目前中小企業(yè)私募債發(fā)行利率大多在8%～10%之間，總體融資成本為10%～13%。綜合來看，券商承銷中小企業(yè)私募債的性價(jià)比偏低。不少券商認(rèn)為，中小企業(yè)私募債發(fā)行規(guī)模通常在2億元以下，券商每單承銷收入不超過300萬元，這和每單收入超過千萬元的企業(yè)債承銷無法相提并論。而且在人員分配和風(fēng)險(xiǎn)控制方面，中小企業(yè)私募債也不占優(yōu)勢。
北京、深圳多家券商人士表示，《暫行辦法》正式出臺后，監(jiān)管層可考慮先由少數(shù)風(fēng)控體系健全、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富、識別能力較強(qiáng)的券商進(jìn)行試點(diǎn)，以保證公司債市場的平穩(wěn)發(fā)展。
但是，也有不少市場人士卻認(rèn)為，按照去年監(jiān)管層開放的理念，公司債新政實(shí)施后，不見得會沿用過去的試點(diǎn)慣例。“在券商牌照即將開放的背景下，監(jiān)管層在守住風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)的監(jiān)管底線后，或許會嘗試市場化競爭手段。屆時(shí)多家券商將有望借債券業(yè)務(wù)獲得新的發(fā)展。”一位長期跟蹤債券市場的券商高管稱。
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