可轉換債券：年報公布過半 業(yè)績不達預期
本周轉債市場在正股市場上漲的作用下，表現(xiàn)繼續(xù)強勢，全周轉債指數(shù)上漲0.42％，19只有交易的轉債5跌14漲，轉債簡單平均漲幅0.55％，略弱于對應正股平均漲幅0.89％，成交量與上周基本持平。估值方面，隨著轉債價格的上漲，債性有所減弱，股性有所增強。
上周周報中我們提出較為保守的投資者用轉債替代正股的策略，本周轉債在正股上漲的背景下表現(xiàn)強勢，絕大多數(shù)轉債跟隨正股上漲，中行轉債、美豐轉債、中鼎轉債漲幅甚至超越正股，較好的分享了正股上漲的收益，在一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，二季度貨幣政策偏向寬松的可能性較大的背景下，我們維持上周看法。轉債市場短期內利空因素不多:一級市場發(fā)行出現(xiàn)空檔期，供給沖擊短期影響不大，二級市場股票走勢短期也并不悲觀，可以繼續(xù)利用偏股型轉債優(yōu)勢，代替正股操作，以用債性鎖定風險，同時博取正股反彈收益。
對于轉債各券策略，博取股市收益最好的品種還是偏股型轉債，例如，工行轉債、石化轉債、美豐轉債和國電轉債；中長期仍然看好業(yè)績保障性較強，長期增長的國投轉債和川投轉債，正股彈性較好的中鼎轉債和巨輪轉債；由于尿素行業(yè)仍然維持在毛利水平較高的區(qū)間，短期維持對尿素行業(yè)的樂觀判斷。而對于到期收益率較高的偏債性轉債，也可以考慮當債券持有。
各家轉債相繼公布年報和一季報，從業(yè)績上看，已經(jīng)公布年報的公司營業(yè)總收入同比都有所增長，但是凈利潤下滑嚴重，大多數(shù)公司的業(yè)績均低于研究員的預期。
從凈利潤同比增長看，業(yè)績增長較快的是四川美豐（000731）、兩只銀行股，以及獲得較多股權投資收益的國電電力（600795）；燕京啤酒（000729），恒豐紙業(yè)（600356）、川投能源（600674）
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