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        信用債或進(jìn)入較好投資期

        2012-04-28 09:15    來源:上海證券報(bào)

          華夏基金在恢復(fù)發(fā)行公募基金產(chǎn)品后上報(bào)的第一只基金主投信用債,這家在業(yè)內(nèi)頗具投資風(fēng)向指示意義的公司產(chǎn)品推廣軌跡也引起市場(chǎng)關(guān)注。無獨(dú)有偶,從近期多家基金公司業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)來看,機(jī)構(gòu)對(duì)于信用債的投資機(jī)會(huì)較為看好。

          天治穩(wěn)健雙盈基金經(jīng)理秦娟表示,今年全年信用債都是不錯(cuò)的投資標(biāo)的,而隨著流動(dòng)性的逐步寬松,中低評(píng)級(jí)和利率產(chǎn)品的信用利差有望縮窄,所以接下來看好AA-的短期融資券和3—5年的AA評(píng)級(jí)的中期票據(jù),一些中高評(píng)級(jí)的城投債券也值得投資。

          “目前信用債的信用利差處于歷史的較高水平,絕對(duì)收益也相對(duì)較高。特別是最近山東海龍短融券的兌付也有利于信用債信用風(fēng)險(xiǎn)的釋放。當(dāng)信用溢價(jià)降低時(shí),信用類產(chǎn)品會(huì)有更為積極的投資價(jià)值?!痹谛胚_(dá)澳銀穩(wěn)定增利分級(jí)債券基金擬任基金經(jīng)理孔學(xué)峰看來,二季度債市有望延續(xù)一季度分化的格局,因此將重點(diǎn)捕捉信用債里面的投資機(jī)會(huì)。

          對(duì)于債市未來的投資機(jī)會(huì),國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)債券基金經(jīng)理李怡文指出,盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有所反復(fù),但中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速在一季度見底的概率較大,預(yù)計(jì)此輪貨幣政策松動(dòng)的節(jié)奏和力度將較溫和,所以債市正步入緩慢上升的平衡格局。未來債券組合配置上,將繼續(xù)偏向于信用產(chǎn)品,但其結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)分化,交易所優(yōu)于銀行間,中低評(píng)級(jí)好于高評(píng)級(jí)信用債。

          富國(guó)新天鋒擬任基金經(jīng)理趙恒毅認(rèn)為,資金面會(huì)維持一個(gè)相對(duì)略顯寬松的水平,信用債處于一個(gè)比較“舒服”的投資狀態(tài);而未來債券的投資機(jī)會(huì),更多來自于中等評(píng)級(jí)的信用債?!跋鄬?duì)于2011年,貨幣政策已經(jīng)有相對(duì)較大的放松,流動(dòng)性出現(xiàn)了很大緩解,這增加了債券發(fā)行人融資的便利性,有利于降低信用風(fēng)險(xiǎn)。”

          趙恒毅進(jìn)一步分析表示,“在宏觀經(jīng)濟(jì)層面,盡管目前處于觸底的過程,未來往上走的概率依然較大。在這種情況下,我們認(rèn)為,通過信用債獲得相對(duì)比較穩(wěn)定的票息,是比較好的選擇。”

          而隨著寬松的貨幣政策效果逐步體現(xiàn),經(jīng)濟(jì)基本面趨于好轉(zhuǎn),企業(yè)盈利狀況改善,信用利差也會(huì)有所下降。對(duì)于存量信用債而言,利差空間的縮小對(duì)于債券價(jià)格也構(gòu)成相應(yīng)利好。

          具體到投資方面,廣發(fā)聚財(cái)信用債擬任基金經(jīng)理代宇表示,根據(jù)美林的投資時(shí)鐘理論,在“滯漲”轉(zhuǎn)動(dòng)到“衰退”期間,大類資產(chǎn)配置仍舊處于債券“象限”。而隨著債市進(jìn)入慢牛格局的下半場(chǎng),利率債走勢(shì)將趨于平淡,信用債引來黃金投資期。

          “其中,目前AAA評(píng)級(jí)信用債各期限收益率普遍在5%以上,不過低評(píng)級(jí)信用債則走勢(shì)低迷。信用債出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化,需要區(qū)別對(duì)待。從中長(zhǎng)期來看,隨著政策放松,經(jīng)濟(jì)將重新向上,信用風(fēng)險(xiǎn)將隨之降低,信用債配置良機(jī)也將從高等級(jí)品種轉(zhuǎn)向中低等級(jí)的信用債?!贝畋硎?。

        責(zé)編:王金
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