汽車行業(yè)：進(jìn)入旺季 需求回歸值得期待
（一） 投資策略 從我們上周對(duì)深圳汽車市場的上海大眾、長安福特和比亞迪經(jīng)銷店進(jìn)行了調(diào)研，總體深圳地區(qū)8月份銷量穩(wěn)中有升，受限購傳聞?dòng)绊懀降耆肆骱唾徿囕^為旺盛，呈現(xiàn)逐月平穩(wěn)增長態(tài)勢，部分車型優(yōu)惠減少導(dǎo)致消費(fèi)者擔(dān)心車價(jià)回升風(fēng)險(xiǎn)。從我們跟蹤的全國周數(shù)據(jù)來看，預(yù)計(jì)8月份批發(fā)銷量同比增速約為12%，零售銷量增速約為8%。市場過度擔(dān)憂龍頭汽車股的增速和業(yè)績，我們?nèi)匀粓?jiān)定的認(rèn)為下半年汽車行業(yè)是攻守兼?zhèn)涞氖走x行業(yè)，需求端由于（1）信貸環(huán)境改善，購車成本降低；（2）下半年新車型的推出，持幣待購需求釋放；（3）短期刺激性事件：開學(xué)前購車潮及對(duì)限購的擔(dān)憂致提前購買等原因影響將有所改善；價(jià)格受新品的推出及庫存的消化逐步企穩(wěn)回升，行業(yè)庫存和經(jīng)銷商庫存在9月份將明顯改善，重卡企業(yè)的中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)也在逐步釋放，維持行業(yè)"推薦"的投資評(píng)級(jí)，推薦受益于結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中報(bào)業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)定，PE/PB估值偏低的上汽集團(tuán)、華域汽車、京威股份。
（二） 本周汽車整車跌幅略深于滬深300、零部件跑贏滬深300 本周汽車零部件跑贏滬深300，整車下滑3.25%。各子行業(yè)均有所下跌。子行業(yè)估值方面，商用車、銷售和服務(wù)均有所回升，截止至8月31日，乘用車市盈率為9.47倍，商用車市盈率為10.95倍，汽車零部件市盈率為15.45倍，汽車銷售及服務(wù)為26.55倍。 （三） 宏觀及原材料情況 8月27日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布，1-7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤26785億元，同比下降2.7%。原材料方面，鋼材價(jià)格指數(shù)本周繼續(xù)下滑，鋁A00平均價(jià)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，銅1#平均價(jià)本周橫盤震動(dòng)，天然橡膠本周繼續(xù)下跌走勢，原油和塑料價(jià)格本周呈現(xiàn)上升態(tài)勢。 （四）8月第4周銷售數(shù)據(jù) 8月第4周重點(diǎn)狹義乘用車廠商與上周比大幅增長27.21%，主要原因是高溫休假結(jié)束，廠商月底放量。同比2011年8月第4周增長6.59%。 8月前4周環(huán)比7月前4周下降8.48%；環(huán)比上個(gè)月有所下降的主要原因是本周數(shù)據(jù)暫時(shí)未包括出口數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)下周環(huán)比將恢復(fù)增長。同比2011年8月前4周增長12.39%。維持8月份銷量同比、環(huán)比將穩(wěn)定增長的預(yù)期。
零售方面，上海通用別克汽車"人生進(jìn)階，正當(dāng)時(shí)"君越金秋特惠季購車活動(dòng)開啟，使其銷量上升。長城東風(fēng)日產(chǎn)針對(duì)"新軒逸"開展品駕會(huì)活動(dòng)，推動(dòng)銷量上升。從總體零售市場來看，價(jià)格企穩(wěn)，市場表現(xiàn)平平，受開學(xué)前購車潮的影響，預(yù)計(jì)8月最后一周終端銷售將有所回暖。（銀河證券）
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