商貿(mào)零售：風(fēng)格輪轉(zhuǎn) 醞釀反彈
上周平安零售指數(shù)上漲2.48個(gè)基點(diǎn)，跑贏滬深300指數(shù)0.75個(gè)基點(diǎn)
在過去一周(0611-6015)，我們構(gòu)建的平安零售指數(shù)(含67 個(gè)樣本公司)上漲2.48 個(gè)基點(diǎn)，同期上證指數(shù)上漲1.11 個(gè)基點(diǎn)，滬深300 指數(shù)上漲1.73 個(gè)基點(diǎn)。67 個(gè)樣本公司中有54 家公司上漲，板塊同時(shí)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益和相對(duì)收益。
白馬股領(lǐng)漲，超跌成為主因
上周的漲幅榜 TOP10 漲幅公司全部為板塊中的白馬股，這些公司多為前期超跌品種或存在一定的事件刺激，比如鄂武商的大股東要約收購、合肥百貨定增面臨解禁、王府井的大股東高價(jià)參與定增等。主流品種的上漲可能意味著投資者對(duì)板塊偏好度上升。
產(chǎn)業(yè)資本頻繁增持，一定程度上催化股價(jià)上行
上周值得關(guān)注的公告包括鄂武商因大股東籌劃重大事項(xiàng)停牌，南京中商要約收購?fù)瓿杉昂陥D高科大股東增持等，其中我們判斷鄂武商大股東將啟動(dòng)前期公告的部分要約收購。產(chǎn)業(yè)資本對(duì)板塊零售物業(yè)價(jià)值、充沛現(xiàn)金流的認(rèn)可及今年以來的頻繁增持，從另一個(gè)角度詮釋了行業(yè)目前的低估狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)今年全行業(yè)約11.1%的凈利潤(rùn)增速與10.7%的ROE 水平，仍顯著的超越絕大多數(shù)板塊。
從湖南調(diào)研感受中國(guó)零售市場(chǎng)空間的巨大
本周我們調(diào)研了湖南三家零售公司，并實(shí)地拜訪了湘潭、岳陽等地，這些區(qū)域的零售熱度讓我們振奮。2011 年中國(guó)TOP10 上市百貨收入為1832 億元、全部43 家上市百貨收入為2807 億元，分別占市場(chǎng)份額22.9%和35%，市場(chǎng)集中度并不高。但由于長(zhǎng)期生活在發(fā)達(dá)地區(qū)的二級(jí)市場(chǎng)投資者很難深入到三四線市場(chǎng)，因此這些數(shù)據(jù)與我們直觀感受差異很大。諸如湘潭、岳陽等地縣級(jí)市場(chǎng)的需求在近兩年明顯提升，而當(dāng)?shù)亓闶酃┙o不足，這樣的三四線市場(chǎng)將成為零售公司接下來2-3 年外延擴(kuò)張的樂土，我們建議投資者給予足夠重視。
臨近中報(bào)業(yè)績(jī)考驗(yàn)期，低估值與低預(yù)期的零售板塊醞釀反彈
由于二季度起行業(yè)同店增長(zhǎng)開始回升，我們判斷中報(bào)行業(yè)凈利潤(rùn)增速將較一季度上升?？紤]到板塊年初至今幾無漲幅，因此在三季度中報(bào)業(yè)績(jī)公布期間，零售行業(yè)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)與相對(duì)溢價(jià)拐點(diǎn)均能有所確認(rèn)。因此我們建議投資者增加零售板塊配置。我們重點(diǎn)推薦的個(gè)股包括大商股份、南京中商以及三四線市場(chǎng)標(biāo)的步步高、文峰股份、鄂武商、合肥百貨等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：CPI上行壓制消費(fèi)意愿，整肅零售渠道等負(fù)面政策出臺(tái)等。（平安證券）
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