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　　隨著法國(guó)總統(tǒng)易主，薩科齊與默克爾所主張的“財(cái)政緊縮救歐元”的計(jì)劃可能漸告尾聲。筆者看來(lái)，這一舉措雖然可以減少政府債務(wù)，但的確是歐元區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力日漸下降的主要原因。

　　數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)自歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)一直處于萎縮狀態(tài)，其中4月歐元區(qū)制造業(yè)活動(dòng)創(chuàng)下近三年來(lái)的最大萎縮幅度。4月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值下修至45.9，創(chuàng)2009年6月以來(lái)最低。更重要的是，作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)有“歇火”跡象。MARKIT與德國(guó)聯(lián)邦采購(gòu)物流協(xié)會(huì)(BME)公布的調(diào)查結(jié)果顯示，由于出口訂單劇減，德國(guó)制造業(yè)4月萎縮速度創(chuàng)下近三年來(lái)最快。而MARKIT和CDAF聯(lián)合公布數(shù)據(jù)顯示，法國(guó)4月制造業(yè)也連續(xù)第二個(gè)月萎縮，新訂單降速為三年來(lái)最快。意大利和瑞士4月制造業(yè)的萎縮速度創(chuàng)下近三年來(lái)最高。

　　經(jīng)濟(jì)下滑，引發(fā)歐債危機(jī)拯救方案之爭(zhēng)——是繼續(xù)一味地緊縮財(cái)政，還是適度地采取“保增長(zhǎng)”刺激措施？這種爭(zhēng)論已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)學(xué)家層面演變?yōu)楦鲊?guó)大選爭(zhēng)議最大的議題。隨著法國(guó)新任總統(tǒng)奧朗德的上臺(tái)，以往歐債危機(jī)的解決方案很可能出現(xiàn)變化，“保增長(zhǎng)”將成為解決歐債危機(jī)的“主基調(diào)”。雖然奧朗德不一定會(huì)立即展開(kāi)“歐盟財(cái)政公約”的修約談判，但他一定會(huì)聯(lián)合歐元區(qū)主張“保增長(zhǎng)”的政治勢(shì)力，向主張財(cái)政緊縮的歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人“宣戰(zhàn)”。

　　其實(shí)，依靠“財(cái)政緊縮救歐元”與依靠“保增長(zhǎng)”拯救歐元，最大的區(qū)別在于是否需要“強(qiáng)勢(shì)”歐元。如果歐元區(qū)轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”路線(xiàn)，除了放寬財(cái)政紀(jì)律之外，還需要發(fā)行歐元區(qū)統(tǒng)一債券，要求歐洲央行進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，這幾乎肯定會(huì)導(dǎo)致歐元區(qū)財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化、赤字上升和歐元失信。但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家越來(lái)越認(rèn)可一個(gè)道理，歐債危機(jī)之所以爆發(fā)的本質(zhì)根源就在“勞動(dòng)力價(jià)值”高估，而調(diào)整勞動(dòng)力價(jià)值高估的唯一辦法，就是歐元匯率必須“回歸”。

　　德國(guó)直到今天仍不同意發(fā)行歐元區(qū)統(tǒng)一債券，更不同意歐洲央行直接參與“保增長(zhǎng)”，于是歐元區(qū)將因此陷入一場(chǎng)“漫無(wú)天日”的爭(zhēng)吵。從這層意義上說(shuō)，法國(guó)大選是對(duì)歐元區(qū)未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策走向的“試金石”，是歐元區(qū)能否團(tuán)結(jié)對(duì)抗歐債危機(jī)的“試金石”?！氨Ｔ鲩L(zhǎng)”與“緊縮財(cái)政”，雖然只是政策分歧，但它會(huì)擴(kuò)大對(duì)“強(qiáng)勢(shì)歐元”,甚至包括歐元版圖的分歧。事實(shí)已經(jīng)證明，單靠緊縮政策不可能重振各國(guó)，尤其是無(wú)法改變歐元區(qū)成員國(guó)對(duì)歐元的信心。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的整體下滑，已經(jīng)宣告歐債危機(jī)的償債來(lái)源是不靠譜的。

　　據(jù)筆者分析，歐元區(qū)將從法國(guó)大選換帥開(kāi)始出現(xiàn)一個(gè)長(zhǎng)周期的“爭(zhēng)吵”和混亂局面，任何解決歐債危機(jī)的新方案都會(huì)引發(fā)反對(duì)陣營(yíng)的強(qiáng)烈反彈。歐元也將陷入反彈-下跌-再反彈-再下跌的中期下跌趨勢(shì)。

　　市場(chǎng)的力量很多時(shí)候是看不見(jiàn)的，但若發(fā)現(xiàn)規(guī)律時(shí)，趨勢(shì)很可能已經(jīng)改變。很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，歐元一直維持震蕩市。這種平衡市既違背技術(shù)規(guī)律，也不符合歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面，主要還是體現(xiàn)歐洲政府對(duì)抗歐債危機(jī)的決心和行動(dòng)。雖說(shuō)政府力量可以在一定時(shí)點(diǎn)力挽狂瀾，但與市場(chǎng)的長(zhǎng)期博弈戰(zhàn)中肯定會(huì)失敗，其延誤的僅僅是“崩盤(pán)”到來(lái)的時(shí)間，隨后會(huì)引發(fā)更猛烈的“崩盤(pán)”。歐元區(qū)對(duì)抗歐債危機(jī)的實(shí)踐證明，政府干預(yù)能使市場(chǎng)的破壞力大大地減輕，也能夠?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”，但它無(wú)法改變引發(fā)危機(jī)的基本原因。據(jù)筆者分析，假如歐元區(qū)陷入長(zhǎng)期爭(zhēng)論狀態(tài)，必將導(dǎo)致歐元區(qū)技術(shù)面逆轉(zhuǎn)，歐元兌美元不會(huì)穩(wěn)定在1.2965上方，很快將轉(zhuǎn)身下跌。現(xiàn)在的歐元，還在“半山腰”，而且是站在懸崖邊上。