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　　房地產(chǎn) 調(diào)控政策細(xì)則的沖擊已被 A股市場(chǎng)漸漸消化，但對(duì)于資金面的擔(dān)憂依然在一些投資者心中縈繞。盡管跨過月末資金需求高峰期后，本周貨幣市場(chǎng) 利率全線回落，但較之春節(jié)前，流動(dòng)性已明顯收緊，這一情形被部分投資人士視作警示信號(hào)，認(rèn)為股市上漲動(dòng)力不足。

　　不過，近日接受采訪的幾位基金經(jīng)理表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目前處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，若貨幣政策急劇收緊則可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成傷害，因此這種政策轉(zhuǎn)向的可能性很小，投資者無須過度擔(dān)憂，真正需要關(guān)注的仍是經(jīng)濟(jì)的真實(shí)復(fù)蘇狀況。

　　流動(dòng)性回歸中性

　　約兩周之前，央行在公開市場(chǎng)重啟了暫停逾8個(gè)月的正回購(gòu)操作，這給先前市場(chǎng)頗為樂觀的流動(dòng)性預(yù)期澆了一瓢涼水。而上周四，央行在公開市場(chǎng)也沒有開展任何操作，投資者的逆回購(gòu)預(yù)期再度落空。政策層面的幾個(gè)動(dòng)作，引起了市場(chǎng)的不少揣測(cè)。

　　“貨幣政策轉(zhuǎn)向從緊的信號(hào)已經(jīng)比較明顯了，去年12月以來的這輪反彈說到底就是流動(dòng)性極度寬松之下的估值修復(fù)行情。我看A股接下來沒有‘大戲’可唱?！币患胰痰暮暧^策略研究人士這樣說道。

　　“春節(jié)后大盤藍(lán)籌股拋壓較重，可能也是流動(dòng)性‘彈藥不足’?！币患?基金公司的研究員也點(diǎn)評(píng)說。

　　不過，中國(guó)證券報(bào)記者采訪的幾位基金經(jīng)理對(duì)于資金面看法沒有那么悲觀。

　　“其實(shí)沒那么嚴(yán)重。應(yīng)該說目前的貨幣供應(yīng)是從春節(jié)前過度寬松的狀態(tài)適當(dāng)收緊，回歸到中性層面，屬于一種‘糾偏’行為。至于加息、上調(diào) 存款準(zhǔn)備金率等，我估計(jì)上半年很難推出來，不太可能緊到這種程度?！币晃恢虚L(zhǎng)期都堅(jiān)守“價(jià)值投資”風(fēng)格的基金經(jīng)理這樣說。

　　他分析，其實(shí)從去年10月份開始，貨幣供應(yīng)就開始趨向?qū)捤?，這也是與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)相輔相成的。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，所需的貨幣量自然就增多了，而到年底時(shí)又有節(jié)日因素的考慮。隨著流動(dòng)性的改善，資產(chǎn)價(jià)格也開始上升，包括房地產(chǎn)等等。但總體而言， A股市場(chǎng)去年以來的這輪反彈不能僅僅歸結(jié)為流動(dòng)性的支撐，而是幾種因素下的 綜合 效應(yīng)?！耙皇菍?shí)體經(jīng)濟(jì)的確已經(jīng)見底，并開始緩慢回升；其次也有資金面改善所帶來的正面影響。另外，QFII等機(jī)構(gòu)的買入也有推動(dòng)作用。”

　　關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)

　　雖然承認(rèn)資金面最寬松的時(shí)候已經(jīng)過去，但考慮到目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況，一些基金經(jīng)理表示，嚴(yán)厲的貨幣從緊政策上半年難以出現(xiàn)，中期流動(dòng)性將保持寬緊適度的中性狀態(tài)。

　　“從3月1日公布的2月份 PMI數(shù)據(jù)來看，環(huán)比又出現(xiàn)下降，這說明經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還是比較弱的，還需要小心呵護(hù)。因此，如果在這個(gè)時(shí)點(diǎn)大力收緊貨幣，很可能會(huì)挫傷還比較脆弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。所以貨幣政策基調(diào)立即轉(zhuǎn)向的可能性不大，而且我們估計(jì)3-6個(gè)月之內(nèi)，通脹都不可能出現(xiàn)太嚴(yán)重的狀況?！鄙虾Ｒ晃换鸾?jīng)理分析。

　　他同時(shí)表示，春節(jié)后一段時(shí)間， 創(chuàng)業(yè)板 、環(huán)保、 醫(yī)藥 等股票成為市場(chǎng)主角，連連走高，而大盤周期性股票則一度接連下挫，其實(shí)是反映了大家對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心不足。

　　不過，他也表示，雖然經(jīng)濟(jì)是弱復(fù)蘇，但沒有看到復(fù)蘇有結(jié)束的跡象，所以眼下的股市投資，最好還是邊走邊看，密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的形勢(shì)，這是比流動(dòng)性、房地產(chǎn)調(diào)控政策等等更重要的考慮因素。