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　　2012年資本市場的表現(xiàn)又印證了“股弱債強”的長期規(guī)律。在股市因經(jīng)濟下滑陷入長期筑底的低迷之際，債市卻因貨幣政策轉(zhuǎn)向、流動性趨向?qū)捤啥掷m(xù)表現(xiàn)強勢，而資金利率的走高使得貨幣市場持續(xù)高漲。固定收益類基金作為弱市下的避風港再次備受市場關注。無論是08年的股市大熊還是12年以來的弱勢震蕩，市場再次證明了固定收益類基金的投資價值，而充分利用這類產(chǎn)品優(yōu)勢，合理安排投資組合成為基金投資的關鍵法寶。

　　結(jié)構(gòu)性債市投資+貨幣市場交易性機會 鑄就固定收益基金強勢

　　債券市場作為固定收益類基金的主要投資戰(zhàn)場，2012年的債市結(jié)構(gòu)性行情突出，相較權益市場亮點突出。從結(jié)構(gòu)來看，12年債市仍以企業(yè)債為主的信用債機會最為突出，而受短期資金利率大幅波動影響，短融市場表現(xiàn)突出，相反，國債等利率債品種表現(xiàn)一般。

　　分季度來看，一季度，債市延續(xù)了去年四季度的整體上漲，但結(jié)構(gòu)性特征顯著，分化明顯。信用債表現(xiàn)優(yōu)于國債，轉(zhuǎn)債收益先漲后跌，總體漲幅不如中低等級信用品種。二季度，經(jīng)濟增速超預期下滑使得宏觀政策放松預期加強，也為貨幣政策提供了一個寬松的環(huán)境，各類期限的債券機會顯現(xiàn)，尤其是久期較長的中低評級信用債仍表現(xiàn)強勁。三季度，政策放松預期落空，短期資金面緊張導致債券到期收益率不斷下行，債市進入震蕩調(diào)整階段。四季度以來，債市隨宏觀數(shù)據(jù)的走好微幅反彈，但漲幅不大。

　　而就貨幣市場來看，相較去年，12年整體融資成本下降，長期資金利率表現(xiàn)平穩(wěn)，而短期資金價格波動較大。在適度寬松的環(huán)境下，由于降息、以及周期因素銀行資金仍顯緊張，其中短期利率的大幅波動為貨幣基金的收益提供基礎，其中隔夜利率和1w利率在2-5%之間大幅波動。

　　作為債券類基金和貨幣類基金主要投資戰(zhàn)場，債市和貨幣市場結(jié)構(gòu)機會突出是相關基金業(yè)績突出的基本前提。其中以增強類債券基金收益最高，其次是純債基金，偏債混合最差，造成類型基金業(yè)績差異的原因在于大類資產(chǎn)配置。

　　上半年收益決定全年 優(yōu)質(zhì)債基強者恒強

　　債市和貨幣市場的投資機會凸顯促使固定收益類基金業(yè)績一拔頭籌，而債券基金更突出。作為固定收益類產(chǎn)品中的核心品種，債券基金在近五年投資周期中累積收益突出，無論是作為弱市下的收益品種，或者長期投資中的配置品種，其投資價值都十分突出。而由于債券基金業(yè)績重在穩(wěn)定收益，精選常穩(wěn)的優(yōu)質(zhì)債基投資更為重要。

　　就12年市場而言，債券基金的收益主要來自于上半年，而把握住企業(yè)債和短融債券的結(jié)構(gòu)性投資機會則是獲勝關鍵。其中上半年對中低等級信用債的投資和杠桿的合理利用，下半年因應政策環(huán)境和經(jīng)濟變化自上而下應對債市的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，保存勝利果實，是債券基金保持業(yè)績的關鍵。但總的來說，上半年的收益情況主導了全年的成績，對信用債的合理配置則成為債券基金比拼的主要策略。

　　從長期業(yè)績來看，過去5年債券基金累積收益突出，僅11年略差外，其他年度平均收益6.33%，遠高于一年期定存和五年期定存收益。其中企業(yè)債為主的信用債投資是近5年債券基金的超額收益的主要來源，而11年債基收益的縮水除了權益類資產(chǎn)投資拖累外，企業(yè)債因為城投債的風險導致信用危機是收益折損的主要原因。整體來看，債券基金長期投資價值突出，即使扣除手續(xù)費用，純收益也明顯高于定存投資，是低風險產(chǎn)品投資的最佳品種。

　　就債基的投資而言，發(fā)掘穩(wěn)定收益類基金，強者恒強是基本法則，因此，選擇老牌優(yōu)質(zhì)債基和長期優(yōu)勝公司來獲取預期收益的概率會更大。如果說權益投資靠選股、基金經(jīng)理等變動因素，而債基則靠長期的沉淀。如過去5年債基前十的基金及前十的基金公司，其投資可靠性明顯高于同類，這類基金主要集中在部分銀行系債基如工銀、交銀、招商等公司，以及固定收益投研穩(wěn)定且實力雄厚的傳統(tǒng)強勢類中大公司，如富國、華夏、易方達、鵬華等公司，也有部分小公司，如萬家、諾安等。階段性的一些權益類做的好的公司旗下債基也會有階段業(yè)績靚麗，但是持續(xù)性欠佳，如華商。

　　具體到品種的投資上，增強債基仍是主流，純債基金中的優(yōu)質(zhì)基金相對有限，主要以招商和富國的純債相對較佳，招商債基的穩(wěn)定性相對更高，富國產(chǎn)業(yè)債成立較短，但是也是一只潛力基金。