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　　由于保持了較快的建倉速度，包括國聯(lián)安雙力中小板、華泰柏瑞和嘉實(shí)旗下兩只滬深300ETF以及博時(shí)上證自然資源ETF等多只次新指數(shù)基金，在本周市場下滑的背景下，凈值跌幅超過2.5%，受挫嚴(yán)重。

　　“紅五月”行情爽約并沒有影響基金屢屢提高倉位，尤其是次新指基在5月的震蕩調(diào)整中，建倉速度明顯提升。成立于5月的指基中，僅有浙商滬深300指基和廣發(fā)深證100指基受波及較小。

　　根據(jù)多家研究機(jī)構(gòu)倉位測算結(jié)果，包括富國、廣發(fā)、華安、華寶興業(yè)、華商等中小基金公司旗下多只基金增倉顯著，受沖擊也相對明顯。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，次新基金在倉位上擁有更多的便利，在大跌之前加倉，基金投研策略值得深思。

　　次新指基遭遇空襲

　　5月，次新基金一改此前謹(jǐn)慎態(tài)度，開始大幅加倉，因此也在本周市場大跌中受挫嚴(yán)重。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，次新基金建倉策略的轉(zhuǎn)變源于5月份股票型基金表現(xiàn)較好，使得相關(guān)基金經(jīng)理對6月之后的行情預(yù)期比較樂觀。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月各類型基金中，表現(xiàn)最佳的是股票型基金，上漲2.31%，債券型和混合型基金分別上漲2.10%、1.89%。

　　這一數(shù)字顯然未能持續(xù)，多數(shù)基金在“舉高”倉位之后，在本周一的凈值折損已經(jīng)超過5月全月的收益。其中加速建倉的次新基金受損更為嚴(yán)重，由于在5月份倉位較低收益有限，面對本周以來的市場下滑，這部分基金多數(shù)凈值已經(jīng)跌破面值。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，成立于4月10日的博時(shí)上證自然資源ETF，本周以來的凈值折損已經(jīng)達(dá)到3.34%，也是本周26只凈值跌幅超過3%的指數(shù)型基金之一。同期博時(shí)上證自然資源ETF鏈接基金的凈值折損也達(dá)到3.23%。

　　目前處于建倉期的國聯(lián)安雙力中小板凈值跌幅2.67%，諾安中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)基金凈值跌幅2.19%，這兩只基金均系今年3月下旬成立，從凈值表現(xiàn)來看，兩只基金幾乎均在5月份開始提升倉位，使得加倉恰好在大跌前夕。

　　多基金倉位策略失衡

　　5月7日成立的華泰柏瑞和嘉實(shí)基金旗下兩只滬深300ETF，在本周市場大跌中，兩只基金凈值折損均為2.77%，與跟蹤指數(shù)走勢相當(dāng)，反映出建倉均已完成。由于總規(guī)模較大，本周一一個(gè)交易日兩只基金就有超過10億元資產(chǎn)憑空蒸發(fā)。

　　成立更晚的申萬中小指數(shù)基金（5月8日成立）在五月中旬尚未建倉，不過卻在五月下旬開始不斷抬高倉位，使得在本周市場大跌中凈值下跌2.10%，成為受損嚴(yán)重的基金之一。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，截至5月15日，包括嘉實(shí)滬深300ETF、國聯(lián)安雙力中小板和申萬中小指數(shù)在內(nèi)多只基金凈值尚在面值上下波動(dòng)，增倉舉動(dòng)多發(fā)生在五月下旬和六月初，也就是本周市場大跌前夕。

　　北京某基金研究人士指出，盡管市場下跌與海外市場有關(guān)，但在倉位策略的把握上頻頻失誤，基金投研能力確實(shí)應(yīng)該遭到質(zhì)疑。包括老基金在內(nèi)，根據(jù)多家機(jī)構(gòu)測算的數(shù)據(jù)，基金在5月份一改此前謹(jǐn)慎的態(tài)度開始大幅加倉，成為多數(shù)基金凈值大幅虧損的主要原因。

　　今年已9次踏錯(cuò)節(jié)奏

　　更值得市場關(guān)注的是，這并非基金今年以來首次踏錯(cuò)市場節(jié)奏。

　　根據(jù)眾祿投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來基金公司13次倉位變動(dòng)中僅4次踏對節(jié)奏，準(zhǔn)確率僅為30%，另外70%成反向指標(biāo)。比如在1月初，基金持倉比例開始下降時(shí)，大盤正在從底部反彈上去;大盤漲到2478點(diǎn)階段性頂部時(shí)，基金倉位比例也降至最低;當(dāng)基金重新增倉時(shí)，指數(shù)卻震蕩向下?；饘π星榈呐袛?，出現(xiàn)明顯誤差。

　　上述基金研究人士也指出，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，每次基金集體大幅加倉時(shí)，市場幾乎都出現(xiàn)了一輪調(diào)整行情，這反映出基金在投研能力上的缺失。尤其是次新基金，由于擁有更大的倉位調(diào)整自由，更成為基金經(jīng)理踏錯(cuò)節(jié)奏的高發(fā)區(qū)，這也值得相關(guān)基金公司及基金經(jīng)理進(jìn)行反思。

　　北京某大型基金公司市場總監(jiān)昨日回應(yīng) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，“在海外市場，投資者買入指數(shù)型基金應(yīng)該資深考慮到擇時(shí)因素，基金經(jīng)理需要的就是成立之初就舉高倉位?！比欢趪鴥?nèi)公募基金行業(yè)，受到公募行業(yè)大環(huán)境以及基金公司宣傳和投資者教育的種種限制，這顯然并非基金經(jīng)理判斷失衡的合理解釋。（李新江）