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　　行業(yè)：2014年肉價(jià)上行供給端，指針中短期供給的能繁母豬存欄數(shù)持續(xù)消減，指針中長期供給的“仔豬/生豬價(jià)格:同比”指標(biāo)仍然在較低水平，說明生豬養(yǎng)殖行業(yè)補(bǔ)欄積極性低；需求端，通過定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量和屠宰盈利指標(biāo)來判斷肉類需求處于較好水平。

　　公司：專注生豬養(yǎng)殖，技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出公司是首批國家生豬核心育種場，已經(jīng)擁有曾祖代核心種豬群8,175頭，居國內(nèi)前列；公司比例使用小麥替代玉米作為能量物質(zhì)和部分粕類原料，在飼料質(zhì)量、成本比例為87%、65%，極大地節(jié)約了原料成本；公司自行研制的自動(dòng)化飼喂系統(tǒng)，大幅度提高了生產(chǎn)效率。

　　未來仍將處于快速擴(kuò)張期目前公司生豬產(chǎn)能195萬頭，并且已經(jīng)走出河南在山東、湖北等地拉開異地?cái)U(kuò)張序幕，預(yù)計(jì)公司中遠(yuǎn)期產(chǎn)能規(guī)劃在700萬頭，隨著未來“80萬頭生豬養(yǎng)殖（IPO項(xiàng)目）”募集6.7億元資金到位和上市融資渠道打通，將推動(dòng)公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張，2014/15年將是產(chǎn)能釋放期。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示肉價(jià)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；資本開支較大，存在資金壓力；畜禽養(yǎng)殖行業(yè)面臨較大的疫病、食品安全、污染處理壓力。

　　合理估值：34.6-40.4元/股預(yù)計(jì)2013/14/15年，歸屬母公司凈利為2.91/4.65/5.91億元，按照發(fā)行后總股本2.42億股計(jì)算，對(duì)應(yīng)EPS為1.20/1.92/2.44元。參考行業(yè)內(nèi)企業(yè)，給予公司2014年18.0-21.0XPE，對(duì)應(yīng)股價(jià)為34.6-40.4元/股，絕對(duì)估值均值為36.9元/股，處于相對(duì)估值區(qū)間。公司在生豬育種及養(yǎng)殖技術(shù)上領(lǐng)先，中長期銳意擴(kuò)張，短期疊加2014年肉價(jià)上漲周期，建議市場積極關(guān)注。（趙欽 楊天明）