中金黃金：繼續(xù)堅定看好公司未來的發(fā)展
金價仍有上漲預期。從中長期來看，全球貨幣信用本位的趨弱將長期支撐金價上漲；短期來看，美國5 月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于預期，QE3 的預期急劇升溫，亦將觸發(fā)金價反彈，我們預計金價仍有上漲預期。
中金黃金是國內(nèi)集黃金采選冶于一體的龍頭企業(yè)之一。截止2011 年底，公司保有黃金資源儲量570.05 噸，權(quán)益儲量427.5 噸(570.05*75%)，2011 年公司實現(xiàn)礦產(chǎn)金產(chǎn)量22.54 噸，權(quán)益礦產(chǎn)金產(chǎn)量16.91 噸(22.54*75%)，權(quán)益產(chǎn)量所占國內(nèi)市場份額4.76%。
集團層面的資產(chǎn)注入值得看好。目前大股東中國黃金集團扣除中金黃金、中金國際的仍有453.01 噸黃金儲量。不排除大股東資產(chǎn)后續(xù)注入的可能。
后期公司自產(chǎn)金產(chǎn)量增長將主要來自陜西久盛金嶺金礦、河南嵩縣金牛礦、江西德興金山礦、河北東梁礦、山東鑫泰以及湖北三鑫的改擴建工程。我們預計12 年、13 年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量將達到25.88 噸(權(quán)益19.41 噸)、29.76 噸(22.32 噸).
給予“推薦”評級。我們預計公司12、13 年EPS 為1.26 元和1.64 元，總體看好公司未來儲量和礦產(chǎn)金量的增長趨勢，維持公司“推薦”評級。
投資風險和結(jié)論的局限性投資風險提示：(1)行業(yè)風險：金價走勢與我們預計的偏差較大；(2)公司風險：公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量產(chǎn)量不符合預期。
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