招商證券：美聯(lián)儲延期扭轉操作
招商證券7月23日發(fā)布研報稱，5月進口價格，生產者物價指數(shù)（PPI）、居民消費物價指數(shù)（CPI） 環(huán)比都出現(xiàn)了下跌，這主要得益于能源價格明顯下降。總體上，美國近期通脹壓力持續(xù)下行，符合美聯(lián)儲鴿派官員之前的預期，也為美聯(lián)儲繼扭轉操作延期的舉措后推出更為進取的刺激性貨幣政策提供了條件。
4月、5月零售額環(huán)比皆出現(xiàn)下降，為美國兩年來首次出現(xiàn)零售額連續(xù)兩個月下滑的情況。疲弱的就業(yè)市場、緩慢增長的工資收入以及外圍風險施壓消費支出。消費約占美國經濟的70%，零售額的下降意味著美國二季度經濟增速有趨緩的風險。
招商證券認為，美聯(lián)儲議息會后的聲明顯示美聯(lián)儲已經下調了未來美國經濟增速的預期，就業(yè)市場前景的疲弱尤為突出。美聯(lián)儲本次延長扭轉操作的決定符合市場的普遍預期。扭轉操作的延期可以為美聯(lián)儲提供時間繼續(xù)觀察經濟數(shù)據(jù)，排除季節(jié)性干擾以及評估非常規(guī)貨幣政策的利弊。經濟數(shù)據(jù)，尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)的疲弱和外圍風險加劇將是美聯(lián)儲推出更為進取的措施的前奏。此外，由于美聯(lián)儲從來不會輕易放棄管理預期的機會，美聯(lián)儲超出市場預期突然推出量化寬松（QE3）的概率低。
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