華泰證券：實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求依然不足
實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求依然不足
華泰證券研究所：對(duì)于本周（6.25-6.29）走勢(shì)，我們的觀點(diǎn)是“實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求依然不足，弱勢(shì)震蕩仍將延續(xù)”。海外環(huán)境并不如市場(chǎng)預(yù)期樂觀，希臘大選結(jié)果降低短期內(nèi)退出歐元區(qū)的可能性，但我們認(rèn)為歐債危機(jī)的焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移至重要經(jīng)濟(jì)體西班牙、意大利等國，政府的融資能力受限及歐元區(qū)銀行業(yè)面臨的資本嚴(yán)重缺失將引發(fā)歐盟新一輪資金援助。美國結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題仍在影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖力度有限，進(jìn)一步貨幣寬松可能推進(jìn)。
國內(nèi)方面，信貸政策寬松和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足形成對(duì)比，繼5月信貸規(guī)模超預(yù)期后，6月銀行信貸有可能繼續(xù)放量，維持9000億元左右的水平。但同時(shí)我們也看到全社會(huì)用電量的下降，企業(yè)煤炭庫存的上升，沿海動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格的大幅跳水，鋼材價(jià)格的持續(xù)低迷等都凸顯當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在主動(dòng)去庫存的道路上，政策放松到需求復(fù)蘇之間需要過程。5月金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為25.61萬億元，較4月的25.59萬億元新增234.31億元，但新增規(guī)模遠(yuǎn)低于平均水平，5月以來人民幣貶值態(tài)勢(shì)明顯，企業(yè)和個(gè)人的結(jié)售匯行為開始發(fā)生變化，外匯占款增加幅度受到抑制。
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