三中全會(huì)催生紅利大潮 四季度以盤(pán)整為主
11月12日十八屆三中全會(huì)閉幕發(fā)布會(huì)議公報(bào)--《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》(簡(jiǎn)稱(chēng)《決定》)。《決定》明確了全面深化改革的總目標(biāo)并對(duì)改革做出了總體部署。做為改革的綱領(lǐng)性、權(quán)威性文件、路線圖和頂層設(shè)計(jì),《決定》最重要的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)體制改革,行政體制改革、司法體制改革、文化體制改革、生態(tài)文明體制改革等也著墨不少,凸顯了此次改革的全面性和系統(tǒng)性,為未來(lái)改革指明了方向??傮w上講《決定》改革力度空前,不少內(nèi)容超出市場(chǎng)預(yù)期,未來(lái)隨著具體改革措施的出臺(tái)和落實(shí),改革的制度紅利將洶涌而來(lái),為促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)中華民族復(fù)興的中國(guó)夢(mèng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。
市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用、設(shè)立中央改革委、司法體制改革是此次改革的亮點(diǎn),也是我們最為關(guān)注的內(nèi)容。
市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的提法相對(duì)市場(chǎng)在資源配置中起基礎(chǔ)性作用的提法有了本質(zhì)區(qū)別,是此次三中全會(huì)最大的亮點(diǎn),未來(lái)幾年隨著具體改革措施的陸續(xù)出臺(tái)和逐步落實(shí),資本市場(chǎng)將迎來(lái)前所未有的資本紅利大潮。資金是最重要的經(jīng)濟(jì)資源之一,市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用意味著市場(chǎng)將成為資金配置的主力對(duì)資金配置起決定性作用,這就要求我國(guó)逐步提高直接融資比例,改變目前間接融資占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的狀況。目前以國(guó)有銀行為核心的間接融資獨(dú)大的資金配置體系具有明顯的局限性:首先,目前體制下政府對(duì)商業(yè)銀行特別是國(guó)有銀行資金配置具有一定的行政干預(yù),大量政府低效甚至無(wú)效益的政府相關(guān)項(xiàng)目輕易獲取大量資金造成資金使用效率低下和浪費(fèi)嚴(yán)重,而眾多具有良好經(jīng)濟(jì)前景的民間項(xiàng)目則難以獲取銀行資金支持,資金配置的低效嚴(yán)重抑制了經(jīng)濟(jì)活力、增加了經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn);其次商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性要求高,相對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)而言明顯保守,在合作對(duì)象選擇上更傾向于成熟的大企業(yè),而對(duì)于亟需資金支持的創(chuàng)新性企業(yè)和解決大量就業(yè)的中小企業(yè)則不愿意提供資金支持,銀行為主的資金配置體系難以匹配現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,資金整體配置效率不高;第三;間接融資為主的體系下,居民投資渠道缺乏,造成社會(huì)投機(jī)資金泛濫,隱藏巨大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)間接融資而言,直接融資更加市場(chǎng)化,能夠很好的解決上述問(wèn)題。因此《金融業(yè)"十二五"規(guī)劃》指出,到"十二五"期末,非金融企業(yè)直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重提高至15%以上。證監(jiān)會(huì)前主席郭樹(shù)清更加激進(jìn),在《行政管理改革》2012年第10期撰文指出,爭(zhēng)取到"十二五"期末,將直接融資比重提升到社會(huì)融資總量的30%至40%。預(yù)期未來(lái)我國(guó)直接融資比例將顯著提升,這需要進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)體系、提高資本市場(chǎng)地位,資本市場(chǎng)將迎來(lái)前所未有的資本紅利大潮。估計(jì)券商行業(yè)將在未來(lái)顯著受益。
三中全會(huì)提出深化司法體制改革,設(shè)立國(guó)家安全委員會(huì),司法獨(dú)立成為現(xiàn)實(shí)。司法系統(tǒng)從行政體系中獨(dú)立出來(lái)真正實(shí)現(xiàn)了有"同體監(jiān)督"向"異體監(jiān)督"的轉(zhuǎn)變,司法、行政權(quán)力相互制衡,從機(jī)制上解決了行政權(quán)利制約問(wèn)題。司法獨(dú)立就是為實(shí)現(xiàn)將權(quán)力關(guān)進(jìn)"籠子"而編織的"籠子",為簡(jiǎn)政放權(quán)的行政管理體制改革提供制度保證。司法獨(dú)立為市場(chǎng)化改革推進(jìn)、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)準(zhǔn)備了良好的法律環(huán)境。因此,我們對(duì)未來(lái)十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿(mǎn)信心。
另外,成立國(guó)家安全委員會(huì),意味著我們把國(guó)家安全重新提到了國(guó)家戰(zhàn)略高度,這意味著大安防板塊將獲得穩(wěn)定增長(zhǎng),比如軍工、信息技術(shù)安全等。
中央成立全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組,負(fù)責(zé)改革總體設(shè)計(jì)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、整體推進(jìn)、督促落實(shí)。相對(duì)發(fā)改委和建議成立的體改委,全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組規(guī)格更高、更具權(quán)威性,體現(xiàn)了中央強(qiáng)力推進(jìn)全面改革的決心。中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組是中央高層次機(jī)構(gòu),能夠打破地方、部門(mén)利益藩籬,避免改革受到地方和部們利益的裹挾,保證改革落到實(shí)處和整體推進(jìn)。我們判斷中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組的成立,可能是為未來(lái)大部制改革的推進(jìn)做準(zhǔn)備。市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用,政府將專(zhuān)注服務(wù)、監(jiān)督等職能,對(duì)具體經(jīng)濟(jì)事務(wù)的行政管制職能將逐步弱化,大部制改革是適應(yīng)這一變化的必要改革內(nèi)容之一。
總的來(lái)說(shuō),短期看,整個(gè)公報(bào)基本符合市場(chǎng)預(yù)期,而股票市場(chǎng)早就熱情洋溢的反映了這個(gè)對(duì)此的歡迎,因此,四季度估計(jì)以盤(pán)整為主。長(zhǎng)期看,整個(gè)公報(bào)振奮人心,一旦落實(shí)到具體的細(xì)則層面,必將為未來(lái)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)牛慢牛奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
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