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　　在經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型的背景下，新興產(chǎn)業(yè)連續(xù)走強(qiáng)的邏輯實(shí)際上意味著當(dāng)前A股的投資邏輯越來(lái)越多地指向新藍(lán)籌的市值崛起，由于當(dāng)前這類(lèi)品種在未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中可能占據(jù)舉足輕重的地位，稀缺性也造就了估值溢價(jià)。

　　新興產(chǎn)業(yè)品種今年以來(lái)極為強(qiáng)勢(shì)的股價(jià)表現(xiàn)正對(duì)基金經(jīng)理原有的投資邏輯產(chǎn)生深刻的影響，也倒逼部分基金經(jīng)理不得不正視新興產(chǎn)業(yè)崛起的現(xiàn)實(shí)。但連續(xù)六個(gè)月的瘋狂上漲不僅僅削弱了新興產(chǎn)業(yè)品種的吸引力，同時(shí)在接近半年報(bào)業(yè)績(jī)的窗口期之際，這種瘋狂上漲也自然給市場(chǎng)帶來(lái)了一些短期的擾動(dòng)。

　　大摩華鑫基金(微博)公司人士昨日認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)中表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)為創(chuàng)業(yè)板品種，其估值水平和流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好有很大關(guān)系，因此流動(dòng)性收緊或在短期內(nèi)沖擊創(chuàng)業(yè)板。上述人士指出，2013年上半年的宏觀背景和2010年時(shí)十分類(lèi)似：資金利率下行，貨幣充裕，但經(jīng)濟(jì)增速下行，投資者對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)失去信心，導(dǎo)致新興產(chǎn)業(yè)及成長(zhǎng)股受到追捧。2010年創(chuàng)業(yè)板泡沫的破滅和利率水平不斷上升、資金緊張有很大關(guān)系，當(dāng)然，2013年與2010年較大的區(qū)別在于利率水平的趨勢(shì)性向上并非央行的貨幣政策意圖，而是與諸多季節(jié)性、節(jié)假日和外匯流向等因素相關(guān)。

　　不過(guò)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的號(hào)角已經(jīng)吹響，被激發(fā)出來(lái)的新興崛起的預(yù)期顯然將逐步強(qiáng)化，也使得調(diào)整本身即成為機(jī)構(gòu)搶籌的時(shí)機(jī)。上述人士也坦言，如果后期利率水平回歸穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板或成長(zhǎng)型公司在經(jīng)歷調(diào)整后仍可能再度受到市場(chǎng)追捧。尤其是經(jīng)濟(jì)基本面和未來(lái)轉(zhuǎn)型雙層因素，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的上市公司難有上佳表現(xiàn)。

　　正是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景，因此在一些基金經(jīng)理看來(lái)，目前首先要做的就是快速適應(yīng)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)的新邏輯，能否適應(yīng)和理解這種核心邏輯的變化成為機(jī)構(gòu)投資者戰(zhàn)勝市場(chǎng)的關(guān)鍵。國(guó)投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理孟亮認(rèn)為，以科技股為例，其根基是投資者看好其有空間的市場(chǎng)化需求。“科技股有望根植于3D、新材料、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)為主體的企業(yè)而顯著改變未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，而這一領(lǐng)域已經(jīng)逐漸產(chǎn)生實(shí)際利潤(rùn)，未來(lái)其增長(zhǎng)速度可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。”孟亮判斷，目前中國(guó)處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的重要階段，新興產(chǎn)業(yè)將會(huì)表現(xiàn)出大幅超越經(jīng)濟(jì)平均水平的增長(zhǎng)能力，自然可以獲得超額的上漲空間。

　　“新藍(lán)籌的投資邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、資金面比較寬松，傳統(tǒng)意義上的藍(lán)籌股如鋼鐵、水泥、煤炭、金融等盈利較差，投資機(jī)會(huì)比較有限。相反，有高速成長(zhǎng)的企業(yè)代表經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，投資價(jià)值突出?！泵狭琳J(rèn)為，只要新藍(lán)籌的投資不變，市場(chǎng)在四季度將會(huì)預(yù)期2014年的增長(zhǎng)，估值切換至2014年后，則可以解決新藍(lán)籌估值偏貴的問(wèn)題。 “回過(guò)頭來(lái)看，A股投資者歷來(lái)是選擇成長(zhǎng)股?！泵狭琳J(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，有色、煤炭等價(jià)值股有脈沖式的反彈機(jī)會(huì)，但不會(huì)有趨勢(shì)性的大行情，未來(lái)的大行情還是在新興產(chǎn)業(yè)板塊中所形成的一些新藍(lán)籌和新龍頭。（安仲文）