藍(lán)籌困境緩解 股指下跌空間有限
縱觀近期股指走勢(shì)，從2132點(diǎn)鉆石底的多空爭(zhēng)辯到昨日盤中跌破2050點(diǎn)，市場(chǎng)情緒較前期已然降至冰點(diǎn)。股指創(chuàng)出近三年新低、強(qiáng)勢(shì)股紛紛步入補(bǔ)跌行列似乎預(yù)示著底部特征的顯現(xiàn)；然而，基本面尚無實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)、中報(bào)業(yè)績(jī)地雷頻現(xiàn)的狀況下，股指峰回路轉(zhuǎn)仍需等待?？傮w來看，雖然不排除股指繼續(xù)下探的可能，但是在回購(gòu)潮、轉(zhuǎn)融資的支撐下，藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)開始大于風(fēng)險(xiǎn)，股指下跌空間有限，可關(guān)注受益于轉(zhuǎn)融通啟動(dòng)的券商、保險(xiǎn)、等板塊的投資機(jī)會(huì)。
股指步入加速趕底階段
近期市場(chǎng)大致呈現(xiàn)出題材股補(bǔ)跌、權(quán)重股不作為、股指持續(xù)低迷的格局。強(qiáng)勢(shì)品種的補(bǔ)跌似乎從8月初就已經(jīng)拉開序幕。首先，從白酒股的高高在上，到以張?jiān)、貴州茅臺(tái)的持續(xù)補(bǔ)跌，從農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥股題材品種的反復(fù)活躍，到以獐子島、荃銀高科為代表的個(gè)股一瀉千里，從房地產(chǎn)、券商板塊高呼業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)到理性回歸，股指起伏似乎經(jīng)歷了擠壓泡沫的過程。昨日中小板指創(chuàng)出近期新低，創(chuàng)業(yè)板指放量下跌技術(shù)破位，以酒類、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、電子等題材品種位居跌幅榜前列，市場(chǎng)再次涌現(xiàn)補(bǔ)跌潮。雖然尚不能從強(qiáng)勢(shì)股的補(bǔ)跌推斷調(diào)整是否結(jié)束，但市場(chǎng)的加速下跌在一定程度上釋放了風(fēng)險(xiǎn)。
除了題材品種的補(bǔ)跌，有色金屬、煤炭、鋼鐵、地產(chǎn)等強(qiáng)周期品種的持續(xù)調(diào)整也令市場(chǎng)哀鴻遍野。根據(jù)最新的業(yè)績(jī)公告，17家鋼鐵行業(yè)公布業(yè)績(jī)虧損，29家房地產(chǎn)上市公司盈利能力明顯下滑。地產(chǎn)調(diào)控的壓力以及業(yè)績(jī)預(yù)期落空令周期類產(chǎn)業(yè)面臨困境。就基本面而言，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行與政策落空，使投資者依賴預(yù)期上漲的邏輯被打破，成為壓死駱駝的最后一根稻草。不過，隨著周期類品種與題材品種的雙雙調(diào)整，以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低，短期下跌有望步入尾聲。
轉(zhuǎn)融資有望緩解困境
雖然昨日股指表現(xiàn)不盡如人意，但受到轉(zhuǎn)融通正式啟動(dòng)影響的券商、銀行、保險(xiǎn)板塊成為穩(wěn)定股指的“得力干將”，券商板塊逆勢(shì)上漲，引發(fā)資金關(guān)注。券商首日轉(zhuǎn)融資規(guī)模達(dá)50億元的消息成為最大動(dòng)力，整體而言，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的啟動(dòng)或?qū)⒕徑饽壳暗睦Ь场?/font>
關(guān)于轉(zhuǎn)融資先行，費(fèi)率收入無疑會(huì)為券商的盈利增添新的亮點(diǎn)。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則中提到，按照不同期限檔次設(shè)置相應(yīng)的轉(zhuǎn)融資、轉(zhuǎn)融券費(fèi)率，其中轉(zhuǎn)融資費(fèi)率以央行的金融機(jī)構(gòu)半年期貸款利率為參考，根據(jù)市場(chǎng)資金供求情況公布。目前金融機(jī)構(gòu)半年期貸款利率為5.6%，而證券公司轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)的費(fèi)率大致略高于這一水準(zhǔn)，對(duì)試點(diǎn)券商而言，無疑是重大利好。
在目前持續(xù)的弱勢(shì)格局下，轉(zhuǎn)融資先行無疑出于管理層對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)。從資金規(guī)模分析，短期轉(zhuǎn)融通規(guī)模約為400億元，中期約為1800億元。長(zhǎng)期來看，融資融券（含轉(zhuǎn)融通）規(guī)?？梢赃_(dá)到市值的1%左右，同時(shí)，融資融券規(guī)模將隨市值增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。雖然近期張?jiān)、潞安環(huán)能、廣晟有色等融券做空標(biāo)的令市場(chǎng)承壓，但轉(zhuǎn)融資先行為市場(chǎng)注入的資金不容小覷。同時(shí)，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)對(duì)促進(jìn)的流動(dòng)性意義重大，對(duì)改善券商、銀行、保險(xiǎn)行業(yè)的業(yè)績(jī)最為顯著，而試點(diǎn)券商無疑成為最大受益者。
藍(lán)籌回購(gòu)潮支撐股指
繼寶鋼股份提出50億元回購(gòu)方案后，中國(guó)南車緊隨其后，大股東以增持方式接力藍(lán)籌增持回購(gòu)潮。根據(jù)消息顯示，截至7月31日，滬深兩市已有71家公司股價(jià)“破凈”。藍(lán)籌股的回購(gòu)以及匯金公司的增持，均凸顯出目前的藍(lán)籌板塊處于價(jià)值洼地?？陀^而言，藍(lán)籌板塊的投資機(jī)會(huì)遠(yuǎn)勝于風(fēng)險(xiǎn)。
從貨幣層面分析，近期央行頻頻使用逆回購(gòu)而非降準(zhǔn)，并非政策停滯。原因在于外匯占款持續(xù)低位，可使用的人民幣資產(chǎn)相對(duì)有限，貨幣調(diào)控手段已從直接調(diào)控轉(zhuǎn)向間接調(diào)控，但貨幣流動(dòng)性寬松格局依然延續(xù)。即便短期貨幣放松對(duì)股指形成正面影響，但依然治標(biāo)不治本。股指需要擺脫重重困境方能走出底部。
對(duì)于周期板塊而言，經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱、企業(yè)處于去庫存化階段、開工需求不足才是目前的癥結(jié)。股指弱勢(shì)格局雖無法改觀，但股東回購(gòu)、發(fā)行量減緩以及轉(zhuǎn)融資等渠道與手段有助于提升投資者信心，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，封鎖股指下行空間。
綜合來看，股指目前處于震蕩筑底階段，不排除繼續(xù)下探的可能，但下跌空間有限，投資者無須恐慌。投資策略方面，可關(guān)注受益于轉(zhuǎn)融通啟動(dòng)的券商、保險(xiǎn)、銀行等板塊的投資機(jī)會(huì)。
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