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　　在中國(guó)，我們一邊看到創(chuàng)業(yè)板的不斷調(diào)整，但另一邊的大市值互聯(lián)網(wǎng)公司不斷回報(bào)投資者。這背后到底是什么原因呢？本文嘗試和大家做一些自己的思考。

　　科技大盤股的牛市

　　在幾天前我們的文章中，我們說(shuō)過(guò)數(shù)據(jù)將是下一波科技浪潮的船票。而在這個(gè)過(guò)程中，大互聯(lián)網(wǎng)公司的優(yōu)勢(shì)將更加明顯。他們?cè)诓煌I(lǐng)域壟斷了未來(lái)世界最重要的資源。這種科技?jí)艛嘧屗麄兇蠖坏埂o(wú)論是中國(guó)和美國(guó)，我們都看到大科技公司的不斷上漲。中國(guó)的騰訊和阿里紛紛突破3000億美元市值，并且其業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)了大量100億人民幣市值的A股軟件公司。

　　在美國(guó)同樣的事情也在發(fā)生：蘋果，微軟，亞馬遜，F(xiàn)acebook和谷歌這五只股票的漲幅占到今年標(biāo)普500的13%，以及納斯達(dá)克100的42%。下面這張圖非常有趣：從今年3月1日到5月9日，美國(guó)科技股的這五大天王市值增長(zhǎng)了2600億美元，而其他標(biāo)普500的公司市值縮小了2600億美元。

　　在大洋彼岸的另一邊，中國(guó)也發(fā)生著類似故事。突破3000億美元的巨頭騰訊和阿里今年股價(jià)都出現(xiàn)了40%以上的漲幅。100億美元以上的京東，網(wǎng)易，微博，攜程等也都出現(xiàn)了不錯(cuò)的漲幅。相反，許多100億人民幣市值不到的軟件股卻不斷下跌。

　　強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)支撐

　　所有的這一切都來(lái)自強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)支撐。

　　我們從收入的角度看，阿里巴巴一季度增速59.5%，騰訊一季度收入增長(zhǎng)54.9%，微博一季度收入增長(zhǎng)67%，網(wǎng)易一季度收入增長(zhǎng)78%，京東一季度收入增長(zhǎng)41%等等。美國(guó)的Facebook一季度收入增長(zhǎng)49%，谷歌一季度收入增長(zhǎng)22%，亞馬遜一季度收入增長(zhǎng)23%，Netflix收入一季度增長(zhǎng)34%。

　　我們僅僅從收入增長(zhǎng)的角度就看到，這些互聯(lián)網(wǎng)公司依然在很強(qiáng)的快速成長(zhǎng)期，沒有遇到天花板。而且這些巨頭的商業(yè)模式變得越來(lái)越豐富了。比如亞馬遜已經(jīng)變成了AWS貢獻(xiàn)主要盈利的云計(jì)算公司，F(xiàn)acebook提前布局了虛擬現(xiàn)實(shí)，蘋果的軟件收入占比也在提高，騰訊的非游戲收入，阿里的非電商收入也在提高。無(wú)論是中國(guó)還是美國(guó)的科技股巨頭，都成為了其垂直領(lǐng)域無(wú)法打敗的巨人。

　　互聯(lián)網(wǎng)巨頭大而不倒的原因

　　為什么全球的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都出現(xiàn)了越來(lái)越顯著的馬太效應(yīng)？我們認(rèn)為有幾個(gè)原因：

　　數(shù)據(jù)的壟斷。關(guān)于這一點(diǎn)，我們?cè)谇皫滋斓奈恼戮妥鲞^(guò)分析?？萍紕?chuàng)新的本質(zhì)依然是對(duì)于消費(fèi)需求的帶動(dòng)。在這個(gè)模式下，要么你像喬布斯那樣能夠生產(chǎn)顛覆性產(chǎn)品，驅(qū)動(dòng)新的需求。要么你能夠更了解你的用戶，知道他們想要什么。

　　今天的顛覆性科技產(chǎn)品創(chuàng)新已經(jīng)有所停滯，所以用戶數(shù)據(jù)變得更加重要。你的用戶是誰(shuí)，他們有什么習(xí)慣和特征。而這里面大量有價(jià)值的數(shù)據(jù)都掌握在互聯(lián)網(wǎng)巨頭手里。

　　通過(guò)數(shù)據(jù)，他們能夠提高用戶的效率，幫助他們做減法，更好匹配用戶的需求。我們今天看到的人工智能，其實(shí)是必須基于大量的數(shù)據(jù)算法分析。

　　缺少數(shù)據(jù)的人工智能，如同沒有燃料的汽車，是跑不起來(lái)的。所以無(wú)論下一個(gè)科技浪潮在哪里，這些擁有用戶數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭都掌握著未來(lái)時(shí)代的命脈。

　　從騰訊，阿里，到Facebook和谷歌等，我們看到他們不斷在向新的模式轉(zhuǎn)型，不斷迭代新的業(yè)務(wù)，而這一切都源于他們強(qiáng)大的數(shù)據(jù)源。

　　流量分割的結(jié)束。我們都知道移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的流量分割已經(jīng)結(jié)束，這意味著每一個(gè)垂直領(lǐng)域的巨頭都?jí)艛嗔诉@一塊的流量。對(duì)于新進(jìn)入者來(lái)說(shuō)，要重新獲得流量的成本極大。同時(shí)，由于他們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很多都退出市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也在悄悄進(jìn)行著供給側(cè)改革。

　　我們看到今天社交應(yīng)用只有微信，微博，陌陌。電商只有淘寶，天貓和京東。游戲就是騰訊和網(wǎng)易。

　　美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)電視就是Netflix，電商就是亞馬遜，搜索就是谷歌，社交就是Facebook和Snapchat。我們每個(gè)人手機(jī)的應(yīng)用，從一開始的接近100個(gè)，到今天可能只有20-30個(gè)。用戶的使用習(xí)慣變得穩(wěn)定，每一個(gè)應(yīng)用可能都對(duì)應(yīng)垂直領(lǐng)域的巨頭。這也意味著，只有這些巨頭才能有相對(duì)穩(wěn)定和便宜的用戶流量。

　　規(guī)模優(yōu)勢(shì)的體系?；ヂ?lián)網(wǎng)其實(shí)本質(zhì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)一樣，僅僅是從實(shí)體渠道變成了互聯(lián)網(wǎng)渠道。一旦企業(yè)做大以后，其規(guī)模優(yōu)勢(shì)也非常明顯。比如騰訊的手游，通過(guò)其微信渠道分發(fā)到更多的用戶，也從側(cè)面成就了《王者榮耀》。比如阿里的新零售，能夠大量獲得用戶后，降低其采購(gòu)成本。

　　比如Netflix的版權(quán)采購(gòu)，由于巨大的付費(fèi)用戶數(shù)讓其不斷在版權(quán)采購(gòu)和自制劇投入（現(xiàn)在自制劇都是1億美元一個(gè)season，許多其他的沒法競(jìng)爭(zhēng)了）。

　　低成本的試錯(cuò)。由于本身具有大量用戶數(shù)據(jù)，又有不錯(cuò)的現(xiàn)金牛，反而鼓勵(lì)了這些大互聯(lián)網(wǎng)公司去做創(chuàng)新。因?yàn)樗麄兊脑囧e(cuò)成本并不高。用戶數(shù)據(jù)能讓他們更加清晰知道用戶的想法，大概率在正確的方向創(chuàng)新。

　　良好的現(xiàn)金流也支持了一旦試錯(cuò)失敗后的成本控制。相比而言，許多小互聯(lián)網(wǎng)公司根本沒法試錯(cuò)，在All in失敗后也只能接受被終結(jié)的命運(yùn)。

　　未來(lái)誰(shuí)將終結(jié)大而不倒呢？

　　和任何一次壟斷被破滅一樣，最終這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于政策。由于互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是打破中間環(huán)節(jié)，推進(jìn)自由和透明度，過(guò)去10年這些大企業(yè)都在相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境下成長(zhǎng)。今天全球市值最大的公司都來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)，未來(lái)當(dāng)這些巨頭越來(lái)越大時(shí)，面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也在增加。

　　當(dāng)有一天騰訊和阿里的市值突破5000億，甚至1萬(wàn)億美元時(shí)，將成為壟斷所有經(jīng)濟(jì)的龐然巨物，而這時(shí)候，監(jiān)管也可能導(dǎo)致大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的分拆。而在此之前，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的馬太效應(yīng)似乎難以改變。

　　作者：點(diǎn)拾

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